\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 26 Luthai Textile Co.Ltd(000726) )
核心的な観点
会社は全世界の色織生地の先導者で、粗金利が高く、財務指標が健康で、疫病後急速に回復した。会社は世界の中高級色織物生地の先導者であり、過去34年に国内外で拡張を続け、現在70万枚の紡錘、2億ベージュ織物、9000万メートルの捺染生地と2030万枚のシャツの生産能力を持っており、正装需要の弱さ、紡績業界の調整の影響を受け、会社の収入の伸び率は2 Jiangsu Jiuding New Material Co.Ltd(002201) 1年のCAGR 24%の急速な成長を経て減速した。疫病発生前の会社の財務指標は健康で、約30%の粗利率、11%のROEは比較的に良い利益レベルを反映し、海外の疫病状況管理の開放、正装需要の回復に伴い、20212 H会社からの収入と粗利率は強力に季節ごとに改善傾向を示している。
中国の紡績輸出の地位はリードしており、産業移転と構造のアップグレードは大勢の赴くところである。世界の既製服/生地の出荷規模は約3.2/1.5兆人民元で、中国の紡績業の輸出は世界で35%を占め、地位が高い。世界の紡績OEM構造は高度に分散しており、その中で、魯泰生地の生産額は0.4%を占めており、主な競争相手は申洲、盛泰、溢達、聯発、天虹などであるが、中高級色織生地の細分化分野では、三大グループの魯泰/聯発/溢達世界市場の占有率はそれぞれ18%/16%/11%である。産業の傾向から見ると、人材、技術、資本が外に輸出される一方で、中低付加価値産業は労働力コストの安い東南アジアに移転し、一方で中国の紡績産業の構造がグレードアップし、製品の付加価値が向上するのは大勢の赴くところである。
成長分析：短期粗利益率の修復、中長期的に景気の新しいコースに切り込み、生産能力と効率は着実に増加している。海外の疫病回復が生産能力利用率の回復を推進し、綿価格が安定し、人民元の下落に伴い、会社の粗金利は短期的に大幅に修復される見込みだ。競争力から見ると、国内外の一体化生産能力の配置優勢、強大な生地の研究開発実力によって、会社はアルマーニ、Burberry、GUCCI、ユニクロなどの良質なブランドと長期戦略協力関係を構築することに成功し、同業者と比較して、研究開発投入、製品単価、粗金利はいずれも高いレベルにあり、競争優位性の著しいことを反映している。中長期的に見ると、現在は約1億4500万メートルの生地（+49%）と500万枚のシャツ（+25%）の拡張計画があり、そのうち2000万メートルのニット生地、3500万メートルの機能生地、500万枚のシャツは2022年に徐々に収入に貢献する予定だ。新しい生地プロジェクトは高級アウトドア、スポーツレジャーの景気分野に関連しており、将来の新しい成長エンジンになる見込みです。
リスクの提示：マクロ環境の変動；市場消費選好の変動；技術流失；原料価格の変動。
投資提案：短期利益の修復をよく見て、中長期的に安定して成長して、最初に「購入」の評価を与えます。会社は比較的に良い国内外の全産業チェーンの優位性、強大な製品の研究開発実力によって多くの高級な国際ブランドと長期的な協力関係を形成することに成功し、安定して優秀な利益レベルを収穫した。短期的に見ると、海外の疫病回復、オフィスと社交需要の回復は会社の生産能力利用率の向上を推進し、粗利益率をより良い修復に導く。中長期的に見ると、生産能力の拡張、効率の向上、景気品目の開拓は業績の着実な成長に貢献する見込みだ。会社の20222024年の純利益はそれぞれ6.2/7.5/8.9億元で、前年同期比78%/21%/19%増加し、2023年の合理的な推定値は8.8~9.3元（10.5~11 xPEに対応）で、短期利益の改善の確実性が強く、現在の推定値は比較的に高く、初めて「購入」評価をカバーした。
