\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 583 Offshore Oil Engineering Co.Ltd(600583) )
原油高、エネルギー危機、あるいは世界の資本支出の増加を牽引し、会社は新しい上り週期に入る。
疫病の影響は徐々に低下し、2022年には世界の原油需要は2019年に次ぐ99.4百万バレル/日に回復する見込みだ。しかし、世界の原油供給拡大は力がない：OPEC+は温和な供給を堅持し、米国のシェールオイルメーカーは慎重な資本支出計画を厳守し、ロシアは深刻な制裁を受けている。総合的な試算によると、ロシアが深刻な製裁を受けて原油輸出が製限されたと仮定すると、世界の原油不足は1.8百万バレル/日に達し、持続時間が長い。現在、世界の遊休生産能力が低いのは、2015年から世界の石油・ガス業界で遊資コストが長期的に低位にあり、2014年のピークより40%近く減少しているからだと考えています。現在、ヨーロッパの「エネルギー危機」、原油高が推進する世界的な高インフレは、将来のエネルギー業界の投資政策をエネルギーの持続可能性からエネルギーの安全性と許容性に転換させ、さらに世界の石油・ガス業界での資本支出の増加、業界の景気の上昇を推進する。EIA引き上げ後の原油価格103.35ドル/バレルの試算によると、中海油の2022年の石油・ガス利益は1421億元を実現し、再び2倍の成長を実現する見込みだ。中海油直属持株子会社として、会社は親会社の資本支出の増加に恩恵を受けることが期待され、業績の持続的な急速な成長を実現し、新しい上り週期に入る。
エネルギー安全の背景の下で、中海油はA株に上陸することに成功し、会社のより高速成長を駆動することが期待されている。
中国のエネルギー安全問題は依然として際立っており、2021年、中国の原油、天然ガスの対外依存度はそれぞれ72%、45%だった。上産を増やし、中海油は中国資本支出の割合を持続的に増やし、特に中国開発支出を増やしている。2016年から2021年にかけて、中海油の中国資本支出の割合は44%から72%に上昇した。2021年、中国開発の資本支出の割合は55%に達した。2022年、中海油はA株に上陸することに成功し、中海油の「7年間の行動計画」の完成をさらに支援する。募集プロジェクトの一つである流花11-1/4-1油田プロジェクトのために、会社は記録的な超大型パイプフレームプラットフォームとアジア初の円筒型FPSOを再建する。会社の財報によると、21年の会社の新規注文は253億元で、同じ15%増加し、2014年の注文規模に次ぐ。22 Q 1、会社の新規注文は48.66億元で、同じ134%増加した。注文が急増し、会社がより急速に成長することを予告しています。
南シナ海の深水開発が加速し、深水、超深水プロジェクトの利益レベルがより高い。
中海油は「渤海を安定させ、南シナ海を加速させる」「石油とガスを並行させ、ガスに傾斜させる」戦略を提出した。「南シナ海を加速させる」、「ガスへの傾斜」戦略は、南シナ海西部の超深水大気田のさらなる開発を必然的に推進する。中海油戦略計画によると、南海西部油田は25年に2000万方を生産するが、21年には1325万方しか実現していない。今後3年間、南海西部油田の生産量CAGRは10.8%に達する必要がある。生態環境部の公示によると、中海油はここ1年で15の海洋石油・ガスプロジェクトを申告し、南シナ海が67%を占め、中海油が南シナ海開発をさらに加速させることを示している。申告項目の中で、「陵水25-1」ガス田プロジェクトの水深は890970メートルで、中国が自主経営する第二の深水ガス田となる。陵水17-2ガス田の生産開始は、週辺ガス田群の開発を牽引する。中海油はすでに開発される南海西部の大気田を探査し、発見した。楽東10-1、陵水18-1などを含み、楽東10-1が浅水ガス田であるほか、1500メートルの超深水ガス田であり、将来、会社はより多くの超深水プロジェクトを受ける。深水、超深水プロジェクトの投資はそれぞれ約2.5/7.6倍である。水深が大きいほど、技術的な難易度が高くなり、プロジェクトの収益レベルが高くなります。
海工プロジェクトは絶えず突破し、会社はすでに超深水工事の総請負能力を掌握している。
2021年以来、会社の海工プロジェクトは画期的な進展を遂げた。会社は世界初の10万トン級半潜水式生産貯蔵プラットフォーム「深海一号」エネルギーステーション、アジア最深導管ラック「海基一号」、35万トン級超大型FPSO巴油P 70などの超大型海工プロジェクトを完成した。「深海一号」の建設、操業に成功したことは、会社の深水能力が300メートルから1500メートルまでの飛躍を実現し、超深水EPCIの総請負能力を突破したことを示している。「海基一号」が建設され、設置され、中国の深水超大型導管フレームセットのキーテクノロジーと設置能力は世界一流のレベルに達している。2022年、会社はブラジルの石油FPSOP 79の注文を新たに獲得し、ブラジルの石油FPSOEPCの総請負資格を取得し、会社がFPSO世界一のチームに入ったことを示している。海工プロジェクトの自慢の成績は、会社のEPCI総請負能力が絶えず突破していることを示しており、会社が海外市場をより早く開拓することを推進し、中海油が「7年間の行動計画」を完成するのを助けることになる。
投資提案：会社の20222024年の売上高はそれぞれ209223/253億元で、前年同期比5.68%/6.54%/13.63%増加する見込みです。22~24年の帰母純利益はそれぞれ6.6/9.7/12.4億元で、EPSに対応するのは0.15/0.22/0.28で、評価レベルは30/20/16 Xであると予測している。2022年の原油価格の高位振動、エネルギー政策を重ね、石油服業界の高景気を推進し、会社の南海深水プロジェクトが徐々に増加し、会社の歴史評価レベルを参考にして、私たちは「購入-B」の評価を与えた。
リスクの提示：疫病が重くなり、世界の石油需要を大幅に低下させる。OPEC+原油の主要生産国の交渉が失敗し、大幅に生産量を増やし、需給が不均衡になった。米国のシェールオイルの採掘に力を入れ、供給が大幅に増加し、原油市場に衝撃を与えた。中海油の増貯蔵上産の進展は予想できなかった。中海油のコスト削減は効菓を高め、会社の利益空間をさらに圧迫する。
