\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
研究開発設計+生産製造の優位性が際立っている：新宝は中国洋風の小型家電輸出のトップであり、世界の小型家電企業にサービスし、豊富な製品開発経験と製造経験を蓄積した。新宝サプライチェーンは自己組み合わせ体係が完備し、製品の品質と生産速度を考慮し、柔軟性化生産管理を通じて運営効率を高め、小ロット、多品種の注文需要に柔軟に対応する。2021年の新宝小家電の生産量は1億5000万台で、明らかな規模の優位性を持っており、1台の製品のコストは低い。新宝の研究開発への投入が高く、研究開発システムが健全で、研究開発設計能力が優れており、その品種開拓能力を保証している。また、新宝はプラットフォーム化戦略を通じて、研究開発資源と生産資源の共有を実現し、プロセスをさらに最適化し、サプライチェーンの応答速度を向上させた。
摩飛を買収してブランドの長期的な発展を推進する予定です：新宝は摩飛の中国と一部の海外市場における商標所有権を買収する予定です。今回の買収は、中国と海外市場での摩飛ブランドの長期的な発展を促進し、摩飛ブランドの収入増速の向上を推進すると考えています。中国側では、新宝は摩飛中国の商標所有権を獲得し、摩飛ブランドの中国商標使用権の授権経営問題を解決し、摩飛は品類を継続的に開拓し、中国業務の全チェーン運転を効菓的に開通させる。海外では、アイルランド、ニュージーランド、オーストラリアでは、新宝がブランドの授権または流通の形式で業務提携を行う。新宝製品の革新とコンテンツマーケティングの優位性が明らかで、サプライチェーンシステムが成熟し、研究開発の備蓄が豊富で、海外市場での摩飛ブランドのシェア向上を推進することが期待されている。
オンライン消費は疫病後の回復を迎える：現在、各地の疫病状況は徐々にコントロールされ、物流ノードは徐々に疎通し、各地の消費促進政策が続々と登場するにつれて、618の大刺激消費を重ね、抑圧されたオンラインの小型家電消費需要は反発する見込みだ。注目すべきは、昨年は台所の小型家電の販売基数が低く、今年はより大きな成長弾力性を示すことが期待されていることです。新宝の中国業務はオンラインルートを主とし、疫病後の回復のきっかけを迎える。
輸出経営は持続的に改善され、人民元切り下げは業績を厚くする見込みだ：高基数と海運輸送力の緊張などの要素の影響を受け、2021年の新宝の輸出収入の伸び率は季節ごとに低下した。また、2021年には大口原材料価格が高く、人民元が急速に上昇し、会社の外販利益能力が短期的に圧迫されています。短期的に見ると、新宝の外販注文は安定しており、注文の価格調整効菓は持続的に現れ、利益能力は徐々に改善されている。また、最近の人民元切り下げは収入損益、為替損益などの麺から会社の業績を厚くする。私たちは、収入損益と為替損益の総合的な影響が2022 Q 2、2022年通年の業績成長率に対してそれぞれ+75.9%、+25.9%を牽引し、会社の業績は大きな弾力性を示す見込みだと試算しています。長期的に見ると、海外の小型家電の需要は安定しており、新宝龍頭の優位性は明らかである。会社が生産能力と自動化レベルを持続的に拡大し、新製品の研究開発に力を入れ、コーヒーマシン、製氷機などの潜在力のあるコースを開拓するにつれて、会社の優位性は絶えず際立ち、トップの地位は安定している。
投資提案： Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) は中国洋風の小型家電の蛇口です。会社は積極的に措置を取って、短期的な圧力に対応して、利益能力は持続的に修復して、しかも人民元の下落に利益を得ることが期待されています。長期的に見ると、新宝の輸出業務には持続的な成長潜在力があり、摩飛、東菱などの自主ブランドは持続的に新製品を研究開発し、将来の成長空間は期待できる。会社の2022年~2024年のEPSはそれぞれ1.25/1.56/1.85元で、購入-Aの投資格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は27.60元で、2022年のPE推定値22 xに対応する予定です。
リスク提示：人民元の大幅な切り上げ、原材料価格の大幅な上昇、海外需要の大幅な低下、為替損益の仮定条件の不成立、摩飛資産の買収失敗のリスク、三方データと実際の販売が一緻しないリスク
