\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 613 Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) )
工業B 2 B電子商取引業界の低浸透率は高い天井をもたらし、超多強の競争構造には差別化の壁がある。会社のある工業B 2 B電子商取引業界は兆級の市場規模を持っているが、現在の浸透率は2.05%にすぎない。国家政策が太陽光化購買、技術応用シーンの多元化、企業のコスト削減需要の増加及び工業品B 2 B電子商取引プラットフォーム自身の施設とサービスの完備を積極的に推進することに伴い、業界市場規模と浸透率の着実な向上を牽引する。現在、業界はアリババをはじめとする多くの強い競争構造を形成しているが、主な商品でもビジネスモデルでも一定の違いがあり、総合的なプラットフォームは流量と運営能力の優位性でMRO製品を主に運営し、垂直産業プラットフォームは業界の専門化能力とユーザーの蓄積優位性でPM製品を主に運営し、各業界プラットフォームはすべて差別化競争障壁を形成している。
多くの電子商取引の業績の成長は予想を超え、資源の素質とコースは核心的な成長論理として選択されている。多くの電子商取引は会社の業績を7年連続で増加させ、2021年には会社の営業収入と帰母純利益は372.30億元、5.78億元を実現し、前年同期比99.76%、98.85%増加した。業績の高速成長は主に会社の歴史資源の素質と管理層のコースに対する選択による。一方、国連資源網のユーザーと業界の蓄積は多くのプラットフォームに安定した粘性ユーザーをもたらし、そのウェブサイトの会員は多くの電子商取引にもたらした収入が比較的に高い。一方、会社は上流が相対的に集中し、競争が十分で、下流が相対的に分散して価格交渉能力が不足し、中間取引の一環が多い垂直業界の孵化電子商取引プラットフォームを選択し、取引価格の差と効率向上による価値付加収入（SaaSサービスなど）を受け取る。
中長期的には、多くの電子商取引が横方向と縦方向の業務を拡大することによって、業界の浸透率を高め、業績の安定成長を牽引する。多くの電子商取引「下流の注文+上流の収集」のビジネスモデルは比較的に強い複製性を持っており、2015年の多塗りプラットフォームから6つのプラットフォームに横方向に展開されており、将来的には国連資源網に基づいてビジネスロジックに合った30の細分子業界を孵化させ続ける。産業チェーンの縦方向の延長の麺では、会社は引き続き「単品突破+品類複売+サプライチェーンの上下流の延長」戦略を採用し、業界製品の品類と顧客獲得ルートを広げ、顧客の転化率を高め、3-5年以内に全体業界の浸透率1%を10%に高める目標を実現する。
長期的に見ると、会社の産業転換インターネットがもたらした第2の成長曲線の潜在力は無限である。B 2 B業界が3.0産業の相互接続段階に転換する背景の下で、2020年に会社は「プラットフォーム、科学技術、データ」戦略を提出し、2021年に「100社のクラウド工場建設計画」を正式にスタートさせ、1軒あたり5億1000万の取引額を発生させることを目標に、500億-1000億の取引規模を支えることが期待されている。そのデジタル工場は先に投入してから料金を払い、改造効菓によって料金を徴収するモデルを採用し、多くの顧客の協力を引き付けることが期待されている。そのため、クラウド工場プロジェクトの着地支援会社は産業インターネットの先駆者となり、会社の業績の第2の成長曲線を形成した。
投資提案：会社はB 2 B電子商取引と産業インターネットに広い成長空間を持っている。現在、B 2 B電子商取引は依然として発展配当期にあり、会社の核心駆動業務の多くの電子商取引は先発優勢と垂直コースの選択によって、横方向に複製可能なビジネスモデルを利用して新しいプラットフォームを開拓し、縦方向に各プラットフォームの産業チェーンを延長し、産業浸透率を高め、その業績は引き続き高速成長態勢を呈している。産業インターネットの麺では、会社は「プラットフォーム、科学技術、データ」戦略を積極的に実行し、クラウド工場などの有料プロジェクトを推進し、第2の成長曲線を構築することが期待されている。私たちは会社の20222024年の営業収入はそれぞれ672.8/1090.9/1716.9億元で、母の純利益はそれぞれ9.5/15.3/24.0億元で、購入-Aの投資格付けを維持すると予想しています。6ヶ月の目標価格96元を与え、2022年の50倍の動態市場収益率に相当する。
リスクの提示：業界競争の激化リスク、前払金の高いリスク、多くの電子商取引の開拓は予想に及ばず、クラウド工場の着地は予想に及ばない。
