\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 61 Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
技術、規模がリードし、高市が占め、高利益の金剛線がリードしている。 Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) は市場シェア最大の金剛線生産企業で、2017年から出荷量が安定しているのが第一で、業界の需要によって2021年の市場シェアが半分を超えると試算され、同時に技術とコストの優位性を通じて他の企業と15%以上の粗金利差を維持し、リードの優位性が著しい。2022 Q 1会社の売上高/帰母純利益はそれぞれ前年同期比83.62%/80.64%から6.66/2.68億元増加し、粗利益率は長年54%以上を維持している。
細線化は消費量を向上させ、結晶シリコン切断用金剛線の需要は急速に増加している。金剛線は光起電力シリコンチップの切断に応用される消耗品であり、平価背景の下で光起電力業界は引き続き高い景気が続いており、私たちは20222024年に世界の光起電力新規組立機CARGが34.4%に達すると予想しており、ここでシリコンチップの大規模な生産拡大を牽引し、同時に細線化が金剛線の消費量を高めることを推進している。私たちは20222024年に光起電力シリコン切断用金剛線の需要がそれぞれ1.45/2.06/2.65億キロに達し、CARGが45.5%
一体化配置は持続的に本を下げ、急速に生産を拡大し、リードの地位を強固にする。会社のリーダーシップの優位性は著しく、独占構造は転覆しにくい：1）コスト：金剛線の生産能力の建設週期は短く、単位投資額は低く、近年業界の供給は急速に増加し、供給過剰の背景は本能力を低下させ、核心的な競争要素となっている。会社は4月末に「単機十二線」の改造を完成し、生産効率を全麺的に向上させ、コストを薄くし、本を下げる効菓は第2四半期に全麺的に体現される見込みである。同時に黄糸、バスバー、ダイヤモンド微粉など多くの上流部分を配置し、一体化配置は原材料のコスト削減空間を提供する。2）規模：会社は積極的に生産を拡大し、2022 Q 2単四半期の有効生産能力は2600万キロに達し、2022年末には1.2億キロを超えると予想されている。同時に、カスタマイズ製品によって顧客の粘性を向上させ、主要なシリコンチップ企業と安定的に協力し、20222024年の市場占有率は60%前後に上昇し、金剛線製品の収入増加率は76%/28%/17%に達すると予想されている。3）技術：業界の薄片化、細線化の急速な推進は会社の技術優勢を拡大することが期待され、現在、会社の細線化プロセスは業界世代をリードし、第1四半期38μmとより細い製品の割合は60%を超え、差別化プレミアムを享受している。
利益予測と投資提案
私たちは会社が20222024年に母の純利益12.46/15.04/16.64億元を実現することを予想して、前年同期比63%/21%/11%上昇して、現在の株価はPEに対応して28/23/21倍です。会社の一体化配置はコスト削減の空間を提供し、急速な生産拡大はシェアの持続的な向上を推進し、トップの地位は安定し、2022年の33倍のPE評価値を与え、目標価格は102.76元/株で、初めて「購入」評価をカバーした。
リスクのヒント
技術交代リスク、製品価格変動リスク、原材料価格変動リスク、株主減少リスク。
