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6月8日、会社はMORPHYRICHARDSLIMITEDと「了解覚書」に署名することに関する公告を発表した。 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) は、ブランドライセンスまたは流通の形式でMORPHYRICHARDSLIMITEDと業務提携します。
簡単な評価
中国の摩飛ブランドは効菓が著しく、買収は長期的な発展を促進する見込みだ。ここ数年来、中国の摩飛ブランドは急速に成長し、20182021年の間に125%の複合成長率で16.6億元に拡大し、21年の摩飛ブランドの貢献が会社の総収入に占める割合は11%を超え、近年、中国の中高級小家電市場でも一定の認可と市場地位を得ている。摩飛はイギリスのハイエンド小家電ブランドで、これまで Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) は中国の独占代理モデルで運営されてきた。2017年 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) はイギリスの摩飛と長期ブランド戦略協力（10年）を締結し、摩飛の中国市場での唯一のブランド授権代理店となった。ライセンス契約の過半に伴い、市場にも摩飛ブランドのライセンスが中止されたり、契約が継続されなかったりする懸念がある。この会社の意向買収は主にMR中国の商標所有権であり、取引が実現すれば、1）摩飛ブランド中国の授権経営問題を効菓的に解決し、摩飛ブランド中国業務の長期的な発展をさらに促進し、保障することができる。2）摩飛ブランドはイギリス市場でリードしており、欧叡国際データによると、21年の摩飛はイギリスの小型家電市場で5.1%の小売量シェアで業界6位にランクインし、その中で細分品類アイロン（21.7%）、小型台所用具（11.6%）の中で小売量シェアで業界1位になった。今回の取引では、英国、アイルランド、ニュージーランド、オーストラリア地域での摩飛の商標権も取得され、MRとライセンスまたは流通形式で協力したり、会社ブランドの海外発展のために経験を積むことが期待されています。
年内に利益修復が可能で、長期的なブランド駆動ロジックは変わらない。原材料価格の影響を受けて21 Q 2-Q 3期間の会社の利益能力の圧力は明らかで、これまでも会社は外販に対して多ラウンドの価格調整を行い、21 Q 4から利益率の下落幅は縮小した。原材料価格の安定と国内販売ブランドの製品構造の調整に伴い、22年の会社の利益レベルは修復される見込みだ。長期的に見ると、摩飛を主とするブランド業務は会社の豊富な研究開発製造経験に基づいて国内販売市場で良質な製品を持続的に革新し、利益レベルの高いブランド業務の比率の向上を推進し、会社全体の利益構造の最適化を促進することが期待されている。
利益調整&投資アドバイス
20222024年の会社の営業総収入はそれぞれ158.18、173.72、188.73億元で、前年同期よりそれぞれ6.07%、9.82%、8.64%増加し、20222024年の会社の母に帰る純利益はそれぞれ9.91、12.05、14.22億元で、前年同期よりそれぞれ+25.02%、+21.67%、+17.94%と予想されている。現在の株価は20222024年のPEに対応してそれぞれ16 x、13 x、11 xで、「買い」の格付けを維持している。
リスクのヒント
摩飛資産の買収が承認されたかどうかはまだ不確実性があり、新品の開拓は予想に及ばず、対外貿易摩擦の激化リスク、為替レートの大幅な変動リスク、原材料価格の大幅な上昇リスクがある。
