\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
事件：会社は公告を発表し、転換社債を発行して資金を募集する総額は9億5000万元を超えず、発行費用を差し引いた後、7億1000万元を本部基地建設プロジェクト、2億4000万元の流動資金を補充する予定だ。Q 1末現在、会社には1億6900万株の株式があり、2023年6月末にすべての債務転換が完了したと仮定すると、総株式は1億8000万株に増加し、株式の薄くなる影響は限られている。
生産能力の規模を拡充し、成長動力が十分である。今回の募集プロジェクトは冷凍焙煎業務に重点的に力を入れ、華南地区の「大焙煎」食品の特色ある産業園を建設する。2021年末現在、会社の冷凍焙煎食品と焙煎食品原料の実際の生産能力はそれぞれ9.4万トンと7.9万トンで、基本的に満負荷状態にあり、4.6万トンの冷凍焙煎食品の生産能力と6万トンのクリームの建設生産能力がある。プロジェクトの完成後、現在の華南地区の生産能力に基づいて、それぞれ冷凍焙煎食品と焙煎食品の原料生産能力を13.7万トンと2.4万トン増加し、2025年の生産能力はそれぞれ28万と16万トンに増加する見込みである。今回の募集は会社がシーズン中の生産能力の圧力を緩和し、生産能力計画が順調に着地することを保障し、将来の業務の長期的な成長需要を満たすことが期待されている。
コールドチェーンの配送効率を高め、総合競争力を高める。今回のプロジェクトの実施を通じて、会社の製品開発、コールドチェーン倉庫貯蔵と物流効率の強化に役立ちます。1）製品：操作が簡便で、品質が新鮮で、新しい味と応用の製品を重点的に研究開発し、特にマルチナッツ、冷凍ケーキ、冷凍パンなどのシリーズの新製品を重点的に作り、種類を豊富にし、製品構造を広げる；2）コールドチェーン：華南地区のコールドチェーン倉庫と物流資源を統合し、冷凍庫と物流センターを建設する。そのうち、冷凍倉庫が完成した後の倉庫容量は2万2000トン（約320万件）に達し、1日平均の飲み込み能力は2000トン（約29万件）を超えた。物流センターは70台の高基準冷蔵車を華南地区の短距離直通輸送に配備し、華南地区の500キロ以内の当日配達、全国範囲内の10日以内のコールドチェーン配送効率を実現する。
需要が回復し、利益が回復する見込みだ。1）収入：ルート調査によると、疫病の状況が徐々に回復するにつれて、5月の動販売は持続的に循環比改善し、徐々に回復する過程にある。その中で、華東などの疫病の影響が深刻な地域には依然として疫病の影響があると予想され、華南地域は前年同期比20%+、西北は同+40%と予想されている。会社の疫病発生期間中、コミュニティの団体購入と飲食ルートを積極的に配置し、商超、ベーカリー店のオフラインの営業回復に伴い、会社の需要は持続的に回復する見込みである。2）コスト：会社は輸入原の代わりに良質な国産原料を積極的に採用し、完成品の構造を調整するなどの方式でコスト圧力に対応している。現在、原材料価格はまだ高位振動区間にあり、後続コストが限界好転すれば、利益端はさらに回復する見込みだ。
利益予測：会社の202223/24年の純利益は2.9/4.2/6.1億元で、それぞれ前年同期比+0.6%/46.4%/45.4%で、PE 49/33/23倍に対応すると予想されている。株式激励費用を追加した後、帰母純利益はそれぞれ3.5/4.6/6.3億元で、前年同期比+14%/31%/37%で、PE 40/30/22倍に対応すると予想されている。
リスクの提示：生産能力の建設は予想に及ばず、新品の普及は予想に及ばず、原材料価格の変動、業界競争の激化。
