\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 705 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
核心優勢：ODM製造経験による製品力の賦能、草種マーケティング戦略によるブランド力の構築
多機能鍋から見る摩飛製品の競争力。摩飛多機能鍋製品が発売されて以来、シェアは長い間相対的に安定しており、業界第一の位置にあり、ブランド定義品目を実現している。伸び率を見ると、摩飛多機能鍋の取引金額の伸び率は品目top 5の伸び率とほぼ一緻しており、21年9月の新製品の上新後の伸び率はtop 5の伸び率をやや上回り、全体の輪比は回復を続けている。新ブランドが多機能鍋品類に絶えず進出する構造の下で、摩飛はシェアと増速の麺で比較的に良い靭性を示し、新SKUはその優位性を継続し、品類を定義し続けている。その原因を究明すると、私たちは会社が長年にわたってODM業務がもたらした技術製造能力が製品力に対する全方位的な賦能であり、成功した草刈りマーケティング戦略を重ねて作ったブランド力によるものだと考えています。
国内販売：ブランド行列が完備し、新製品類の配置がブランド障壁を構築する
中国の小家電市場の急速な発展を背景に、同社は国内販売の多品種配置を加速させている。一方、摩飛品類は持続的に多元化し、洗浄機、蒸気モップ、ダニ除去器に代表される洗浄電器製品の行列は初歩的に完成した。一方、会社の他のサブブランド品類の配置は完備しており、半自動コーヒーマシン、飲茶電器、美姿個護電器などの方向を狙って力を入れ、新しいブランド障壁を徐々に構築している。私たちは会社の過去の製品の優位性が新しいブランドを持続的に賦与し、収益業績にさらに貢献すると予想しています。
輸出：海外需要は予想より優れており、疫病はOEMのトップの地位を固めている。
コスト側から見ると、会社の外販業務は21年以来、原材料の上昇などの影響を受け続け、収益力に衝撃を受けているが、疫病によって海外からの注文が頭の企業に集中し、会社の外販売上高の規模が増加すると同時に、海外の顧客との関係が強固になり、現在、原材料価格が下り区間に入り、コスト側の限界が改善すれば、会社の収益力は急速に修復される見込みだ。需要側から見ると、4月の米国の家庭用電気製品の売上高の伸び率は-1%、フランスの家庭の4月の耐久財支出の伸び率は15%に達することができ、海外の家電需要の景気度は下落したが、安定した成長を実現することができ、これまでの悲観的な予想よりも良いと予想されている。
投資提案：収益端：会社の外販ODMの主業のトップの地位は安定しており、海外需要は安定している中で上昇している。国内販売の自社ブランドについては、短期的に疫病による物流渋滞要素の影響を受けて圧力を受けているが、その後、摩飛のクリーン電器分野への進出が順調に進んでいることを見て、製品行列が初歩的に完成し、高速成長を維持することが期待されている。業績端：外販麺では22 Q 1以来、原材料コストは再び上昇したが、現在は高位で下落傾向が続いており、会社の利益能力は厚くなる見込みであると同時に、最近は人民元の下落が続いており、会社の輸出主業に有利である。国内販売の麺では、会社がクリーンな電気回路を配置し続けることも、自社ブランドの利益レベルを向上させ、短期的な影響要素が散逸した後の成長が期待されている。22~24年の純利益は10.2、12.4、14.5億元で、15.2 x、12.5 x、10.7 xに対応し、22年の目標価格は24.55元で、「購入」の格付けを維持すると予想されています。
リスク提示：国内販売の新品販売が予想に及ばない、国際市場の需要低下リスク、市場競争リスク、原材料コストの上昇リスク、為替レートの変動リスク
