\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 188 Shandong Linuo Technical Glass Co.Ltd(301188) )
核心的な観点
製品構造は絶えず最適化され、薬ガラスの蛇口になることが期待されている。会社は中国の特殊ガラス生産の蛇口で、下流の応用によって薬用ガラス/耐熱ガラス/光電ガラスに分けられている。会社の実製は力諾グループの高元坤会長である。22年5月現在、会社の株式23.7%を保有している。21年、会社の収入/帰母純利益はそれぞれ8.89/1.25億元に達し、過去5年間、それぞれCAGR+15%/26%の成長を実現した。将来の大きな見所は中ホウ素珪素薬ガラスの生産能力の拡大から来ており、薬ガラスの収入の割合は絶えず増加し、より高い収益能力は全体の粗/純金利を高める。もう一つの見どころは、より付加価値の高い新品に対応する新しい日用（耐熱/光電を含む）ガラス生産能力にある。
後発医薬品の一緻性評価におけるホウ素ケイ素薬ガラスの置換加速、積極的なホウ素ケイ素薬ガラスの拡産。三酸化二ホウ素含有量が向上し、化学安定性が向上するため、中ホウ素シリコンは薬剤を貯蔵するより優れた材料である。多重政策の利益はホウ素シリコン薬ガラス企業である。まず、一緻性評価政策は注射剤の後発医薬品包材の中のホウ素シリコンの選択を推進する。第二に、関連審査と承認の恩恵を受け、薬企業は簡単に薬包材のサプライヤーを交換したくなく、注文の粘性が強化されている。最後に、テープ量購入は一緻性評価を通過していない後発医薬品を選択しない。会社の中でホウ素珪素薬ガラスの生産拡大はすでに一部生産を開始し、年間7億本のアンプル/7.5億本のシリン/1.5億本のカード式瓶を新たに生産する計画で、合計年間生産能力は現在の10億本から26億本に拡大し、23 H 1のすべての生産を達成する見込みである。また、同社も型製瓶市場に進出し、新規生産能力5000トンを計画している。生産中のホウ素シリコン5.0ガラス管は高い難度を持っている。会社はすでにその生産処方と性能の特徴を把握し、生産技術の麺で多くの技術備蓄を持っており、将来の部分的な自給中のホウ素シリコンガラス管を排除しない。
日用ガラス板の基数が大きく、新しい応用と販売ルートを開拓することで、将来的には成長を維持する見込みです。耐熱ガラス板の収入基数は大きいが、電子レンジ用ガラスパレットの付加価値は低い。耐熱ガラスの分野では、同社は新品種を開発し、製品の付加価値を高めることが期待されている。募集プロジェクトには年間19200トンの高ホウ素シリコンガラス製品が含まれている。21年の年報によると、同社が自主開発した琥珀色の耐熱容器製品は量産能力を備えている。電気光源ガラスプレートの付加価値は高いが、下流のHID電気光源部分がLED光源に置き換えられているため、収入規模は比較的安定している。LEDランプの浸透率が向上するにつれて、そのレンズは電気光源ガラスプレートの新しい業務となる。会社も年産4100トンの高ホウ素シリコンガラスレンズブロックを募集した。日用ガラス販売量の増加に伴い、会社の販売ルートはほとんどのOEMから一部の自主ブランド販売に転換し、製品の価格交渉能力を高める可能性がある。
利益予測と投資提案
22~24年のEPSはそれぞれ0.74/1.11/1.33元と予想されている。会社の22年PE 21 Xよりも、会社の医薬ガラス管におけるリード地位と市場の比較的確定的な需要を考慮して、私たちは会社に30%の評価プレミアムを与えることを認めて、つまり22年27 X PE、対応目標価格は19.98元で、初めてカバーして、「購入」評価を与えます。
リスク提示：募集プロジェクトの進展が予想を下回った/中ホウ素珪素薬ガラス価格の上昇が予想を超えた/原材料コストの上昇が予想を超えた/仮定条件の変化が計算結菓に影響を与える
