\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
主な観点：
レアアースの需給構造は良好で、価格は高位を維持する見込みだ。資源端の絶対的なリーダーとして、 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) の投資価値を議論するのは希土類業界全体の景気度に対する議論から離れられない。
供給側から見ると、海外では増量が難しく、米国のマンティンパスとオーストラリアのライナスの生産能力利用率はいずれも高位にあり、より多くの増量に貢献することは難しく、ミャンマーは無秩序な採掘による資源品位の低下、疫病状況の閉鎖による中国の輸入の激減、政局変動などの不確定な要素の影響を受けても原料に貢献し続けることは難しく、南方のレアアースグループはすでに南方鉱の生産を開始している。中国から供給された生産量は指標によって製御され、生産能力が環境保護の製限を受けても大きな増量は難しい。これまでの数ヶ月の高値下落には、主に2つの触媒があると考えられています。1つは、国が約束した後、希土類グループが自主的に価格をコントロールすること、2つは、Q 1が大幅に変動した場合、磁石工場の価格伝導が一定の圧力を受け、購入が減速したことです。
需要側から見ると、各地の疫病状況が好転し、操業再開が秩序正しく推進されるにつれて、磁気材料工場の下流は注文が旺盛で（1つは年内に強奪による新エネルギー自動車需要を補助し、2つは海風が風力発電需要を牽引する）、そして一定の時間を経て磁気材料工場はすでに高価格を下流に順調に伝導することができるため、磁気材料工場は第2四半期に生産販売量が良いと考えている。
全体的に言えば、レアアース業界の受益供給端の増分は限られており、需要端の増分論理は、新エネルギー金属の中では珍しく、今後数年で大量の放出を供給するコースが現れず、割当によってレアアースグループだけに放出され、レアアースの高景気の中で受益できる標的は既存のプレイヤーだけになる。
強製錬端を作り、下流の材料産業チェーンを延長する。
製錬端は白雲オボ尾鉱庫を独占的に購入し、資源+コストの優位性を構築し、割当高は希土類製品の放出量を駆動するより高い。1）グループ傘下の Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) 排他的に希土類精鉱を独占的に供給し、尾鉱在庫には希土類酸化物138185万トンがある。会社は Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) と供給契約を締結して精鉱価格を確定し、2022年は2.7万元/乾トンで、市場価格の7.6万元/トンに比べてコスト優勢が著しい。2）会社の22 H 1製錬端の割当量は5万4000トンで、55%を占め、前年同期比41%増加し、全体の96%を占めた。
下流一体化産業チェーンの発展は、下流の希土類機能性材料を大いに強化する。会社は業界内で率先して希土類製錬分離、機能材料、応用製品、科学研究と貿易一体化を集めた上場会社である。磁気材料は機能材料の主要な収入源であり、ここ2年の重点発力方向であるが、現在の製品構造におけるネオジム鉄ホウ素の割合は相対的に低く、会社はシステム内の磁気材料企業を整理し、頭部磁気材料企業と協力してネオジム鉄ホウ素製品の放出量を獲得している。
資本運営を強化し、レアアースのリーダーの発言権をさらに向上させる。内に対して債務を通じて株式を転換したり、現金出資を増やしたりする方式で、産業チェーンの上下流に密接な関連がある磁石会社と水素貯蔵会社に多額の投資を行ったりする。対外的に会社の資本運営をさらに強化すると同時に、金融投資の収益を確保する。
投資提案
私たちは20222024年に、会社はそれぞれ372億元、416億元、456億元の売上高を実現し、前年同期よりそれぞれ+22%、+12%、+10%になると予想しています。帰母純利益71億元、80億元、89億元を実現し、前年同期よりそれぞれ+39%、+12%、+11%だった。現在の株価に対応するPEはそれぞれ20 X、17 X、16 Xである。最初に上書きし、「購入」評価を与えます。
リスクのヒント
希土類価格は予想リスクに及ばず、割当指標は予想リスクに及ばず、希土類磁石の下流の新エネルギー自動車や風力発電などの分野の需要は予想リスクに及ばない。
