\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 006 Daqin Railway Co.Ltd(601006) )
2022年5月、会社の核心資産である大秦線の貨物輸送量は3383万トンで、前年同期比8.96%減少し、日平均輸送量は109.13万トンだった。大秦線は1日平均73.2本、そのうち1日平均2万トン列車54.2本が運行されている。2022年1~5月、大秦線の累計貨物輸送量は1億7100万トンで、前年同期比2.33%減少した。
投資のポイント
春の修理期の影響で、大秦線の5月の日平均輸送量は前年同期比9.0%減少した。
5月の大秦線の一日平均輸送量は109.13万トンで、前年同期より9.0%減少し、5月の大秦線の春の修理時期の影響を受けた（2022年の大秦線の春の修理は5月1日に全麺的に展開され、検査修理時間は20日前後）。4-5月の累計輸送量は6740万トンで、前年同期よりわずか0.66%減少した。 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 石炭網によると、春の修理期間中、大秦線の一日平均輸送量は100万トン前後を維持し、春の修理が終わった後、一日の輸送量は125130万トンに回復し、需要は依然として旺盛で、短期輸送量は高位を維持する見込みだと分析している。
2022年の大秦線の輸送量は引き続き4.3~4.4億トンに回復する見込みだ。
1）供給端、国務院は5月31日に「経済をしっかりと安定させるための一括政策措置」を印刷、配布し、生産、生態安全を確保する前提の下で、核生産能力増加政策を調整し、条件に合った露天と井工炭鉱プロジェクトの生産能力の放出を支持し、ピークを迎える夏の電力と電気石炭の供給安全を保障する。また、CCTD石炭網によると、国際石炭は需給関係の偏りの影響を受けて価格が高く、海運費、人民元の対ドル為替レートの下落を重ねて、輸入石炭の着岸コストを押し上げ、輸入石炭の市場補充効菓は限られている。
2）需要端、民用需要の予想は、全国の気温が徐々に上昇するにつれて、住民の電気需要の季節性が向上し、電気石炭需要が増加する見込みである。工業需要の予想では、6月に入り、上海、北京の疫病状況が製御され、秩序正しく操業再開と生産再開を推進し、下流の経済チェーンのちくじ修復は発電量と石炭の一日消費量の循環比の回復を促進する見込みだ。インフラ建設の発展力は予想され、国務院は引き続き支持を強化し、インフラ建設を迅速に推進することを強調している。住民、工業用電気及びインフラ建設の力は石炭輸送需要に対する支持を形成することが期待されている。
全体の需給は依然として良好で、6月の日平均輸送量は125万トンから130万トンの区間に回復する見込みです。偶発要素の削減とインフラ建設の発展力の予想の下で、2022年の大秦線の輸送量はさらに4.3~4.4億トンに回復すると予想されている。
環境保護政策の影響はやや緩やかで、大秦線の輸送量の長期的な向上空間は依然として
中国石炭報によると、3月5日、 習近平 総書記は内モンゴル代表団の審議に参加した期間、「二重炭素」目標を実現するには、石炭に富む国情に立脚し、安定の中で前進を求めることを堅持し、「急ブレーキ」を踏まず、グリーン環境と生産生活を両立させ、構造的に長い間大秦線の輸送量を見ても「三層安全マット」の支持があると強調した。1）石炭源の構造調整、石炭産地は三西地区に集中し続けている。区位の優位性が強固である Daqin Railway Co.Ltd(601006) 主業堀；2）輸送構造の調整、公転鉄道の持続的な推進、国鉄グループと各地方政府企業の協力による鉄道貨物輸送の増量行動の推進；3）競争路線の分流は弱く、西炭東運の4大幹線は比較的に低く、大秦線の輸送コストの優位性は依然として残っている。石炭源の集中、大口輸送の公転鉄と低輸送コストの共振、大秦線は需要端で十分に保障されている。
絶対金額配当は利益を脱出することを約束し、絶対収益は底をつく。
会社の20202022年配当リターン計画によると、毎年1株当たり現金配当は0.48元/株を下回らない。2021年の配当比率は58.6%で、2022/6/6終値に対応する配当収益は7.3%に達し、底打ち絶対収益となる。業績の安定成長と配当の高防御に基づいて、会社の安定した配置価値に注目することを提案します。
利益予測と推定値
大秦線の輸送量の状況が安定していると仮定して、輸送価格の調整をしばらく考慮しないで、私たちは20222024年に会社の母に帰る純利益はそれぞれ131.45億元、134.97億元、139.88億元と予想しています。また、同社の現在のPB（LF）は0.79倍にすぎず、安全限界が十分で確定性のある配当収益が底をつき、「増加」の格付けを維持している。
リスクの提示：石炭需要が大幅に低下した。大量の公転鉄は持続しにくい。競争的な線路上の量分流。
