\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
投資のポイント
事件：転換社債を発行し、拡張と資源統合を継続的に行う
会社は公告を発表し、9億5000万元以下の転換社債を発行し、本社基地建設プロジェクトと流動資金の補充に使用する予定だ。そのうち、華南地区の総合本部基地建設プロジェクトの総投資額は20億5000万元で、募集資金を用いて7億1000万元を予定している。このプロジェクトは冷凍焙煎製品や焙煎食品原料などの製品をめぐって規模化、知能化生産を展開し、生産効率を高める。プロジェクトの完成後、年間13.7万トンの冷凍焙煎製品と2.41万トンの焙煎原料を実現し、生産額は31.15億元を下回らない。現在の株価84.89元に基づいて株式移転価格を計算すると、株式移転数は1119万株で、薄化効菓は6.6%前後になると予想されています。
華南総合本部基地を建設し、華南地区に対して資源の整合を行う。
会社の華南地区の生産基地はそれぞれ増城、仏山三水、南沙の生産基地で、全部で5つの生産工場区で、距離が遠いため、生産と運営管理の協同難易度が大きい。同時に、会社の華南の多くの工場は依然として賃貸状態にあり、生産区の土地麺積は小さく、全体の統一計画に不利である。これにより、同社はこれまで華南地区の生産資源の統合に着手してきた。会社はすでに5月13日に土地譲渡契約を締結し、土地を取得してから1年以内に着工し、2027年にプロジェクトが操業し、2029年に生産を達成する予定です。
プロジェクトの建設場所は広州市増城区にあり、管理、研究開発、生産、物流を一体化した本部基地を建設する。プロジェクト実施後：1）研究開発の方麺：製品の品種、調合方法、技術及び応用に対して特別研究を展開する；2）コールドチェーン倉庫の方麺：標準現代化の倉庫物流センターを建設し、冷凍倉庫が建設された後の倉庫容量は2.2万トン（320万件）に達し、一日平均の飲み込み能力は2000トン（約29万件）以上に達した。3）物流面：物流センターには70台の冷蔵車を配備し、華南地区の500キロの当日配達を実現し、全国のコールドチェーン輸送資源を統合した後、最終的に全国範囲内の10日間の配達を実現する。
後続の生産能力の航続を保証し、長期発展の自信が強い。
会社の今回のプロジェクト建設はこれまでのIPO募集プロジェクトの拡大に続き、生産能力に対する持続的な航続である。2021年末、会社の冷凍焙煎と原料食品の設計生産能力はそれぞれ12万トンと9.5万トンである。建設中の生産能力はまだ4万6000トンの冷凍焙煎と6万トンのクリーム（タルト液を含む）がある。今回のプロジェクトが完成すれば、冷凍焙煎の生産能力は30万トンの生産能力を実現でき、焙煎原料は18万トンの生産能力を実現できると予想されている。持続的な生産能力拡張は会社の後続の長期発展を保証し、同時に会社の後続発展に対する自信を明らかにした。
最近の重点配置を提案し、長期的に推薦を続けることを提案します。
最近、私たちはすでに重点的に配置機会を提示し、主に疫病後の修復の角度から見て、私たちは Ligao Foods Co.Ltd(300973) が疫病状況、需要とコストの限界改善の下で、修復の3部作を実現することが期待されていると考えています。
1）第2四半期の疫病変曲点による短期強触媒；4月から見ると、疫病の影響を受けた地域では、ベーカリー店、スーパーなどのルートが閉店状態にあるため、会社は積極的にルートと製品の整理を行い、団体購入ルートを十分に利用してC端を開拓し、比較的に速い成長を得た。疫病の業績に対する影響を弱め、冷凍ベーカリーは4-5月に2桁の成長を実現できると予想されている。ベーカリー原料は業務調整のため横ばいかやや低下すると予想されている。第2四半期の業績は毎月改善される見込みだ。
2）22 H 2疫病後の需要の持続的な修復による業績の急速な回復；上海の全麺的な閉鎖解除に伴い、ターミナルベーカリー、飲食、スーパーチャネルは営業を再開し、ベーカリー製品の需要に対する迅速な回復をもたらす。同時に、会社は持続的に新しいお客様の開発を行って、例えばいくつかの急速に発展した中国式餅店など、後続は持続的に業績に貢献します。新製品については、製品の反復を継続して行い、サムでも伝統的な焙煎ルートでも、新製品の新発売を積極的に行っており、下半期にはより多くの新しい増量をもたらし、業績の急速な回復を推進すると予想されています。
3）来年の疫病後の新しい出店ブームによる業界の高い展望は、競争優位性を備えた先導者を持続的な高成長を実現させる可能性がある。20年の疫病後の業界の変化を参考にすると、20年の疫病の影響で業界は多くの伝統的なベーカリー店を閉鎖したが、21年には全国で12万店のベーカリー店が新たに増加し、需要の急速な増加をもたらした。私たちは23年の業界もこれまでのシーンを演じることが期待されていると考えています。すなわち、疫病後の新しい出店ブームは業界の景気度の向上をもたらし、冷凍焙煎業界のトップとして利益を得続け、業績は急速な成長を回復する見込みです。
この過程で、コスト端に明確な下り変曲点が現れると、さらに大きな弾力性と機会をもたらすことになります。現在、パーム油などの原料の価格は依然として高位を維持しているため、コスト圧力は依然として残っており、短期的に粗純金利に対する影響は依然として残っているが、会社は積極的に原材料のロック価格、技術改革、製御費などを通じて利益レベルに対する影響を弱めている。では、私たちが前述した3部作の過程でコストの変曲点が発生すると、より大きな業績の弾力性と投資機会をもたらし、コストの変曲点による新しい触媒を緊密に追跡する必要があります。
利益予測と推定値
短期的に見ると、疫病の変曲点は強い触媒をもたらし、その後の需要の回復に伴い業績端の修復をもたらし、現在私たちは重要な配置時点だと考えています。中長期的には、私たちは依然として会社の後続の成長性をよく見ており、冷凍焙煎ブルーオーシャンコースでは、会社は生産管理、生産能力、ルートの優位性を備えたリーダーであり、業界の発展配当を受け続け、急速な成長を実現します。
これまでの利益予測を維持し、会社の2022年-2024年の実現収入はそれぞれ35.22/44.56/57.29億元で、前年同期比25.03%/26.52%/28.56%増加すると予想されている。帰母純利益はそれぞれ3.11/4.36/6.39億元で、前年同期比9.86%/40.27%/46.37%増加すると予想されている。20222024社のEPSはそれぞれ1.84/2.58/3.77元で、対応PEはそれぞれ46/33/23倍で、購入評価を維持する予定です。
リスク提示：COVID-19疫病状況は端末需要に繰り返し影響し、原材料コストの上昇などが続いている。
