\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 372 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) )
事件：6月10日 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) は公告を発表し、A株を発行する方式で株を交換して吸収合併 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) China Avionics Systems Co.Ltd(600372) を吸収合併方とし、 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) は吸収合併方とする。
今回の Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) と China Avionics Systems Co.Ltd(600372) の株式交換割合は1:0.6605です。 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) 今回の株式交換吸収合併のために発行された株式の数は合計25億6600万株である。今回の株式交換吸収合併が完了した後、機上会社は元の保有 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) の株式と元の保有 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) の株式を株式交換割合によって交換した China Avionics Systems Co.Ltd(600372) の株式に対応する議決権を中航科工に委託した。取引が完了した後も、中航科工は存続会社の持株株主である。
同時に、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) は引き合いを採用して、中航科工、航空投資、 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 、航空工業成飛を含む35人以下の特定投資家にA株の非公開発行株式を募集し、関連資金を50億元以上募集する予定だ。
核心軍需産業の資産と業務専門化の統合を強化し、世界一流システムサプライヤーへの転換とグレードアップを加速させる。
世界的に見ると、航空機搭載産業はシステム化、集積化、知能化の発展傾向を呈し、国際航空産業大手の多くは専門化された機搭載システムの開発生産システムを形成し、機搭載産業の総合競争力は持続的に向上している。海外航空機搭載システム企業と比較して、「例えば、汎用電気（航電）、ハネウェル（空製御）、コリンズ（ナビゲーション）、漢勝（電源）、パーカー（油圧）など」、中国航空機搭載産業資源には専門分類が複雑で、関連部門の階層が複雑で、数量が多く、資源が分散しており、重点リードユニットが不足している特徴があり、産業資源の利用率は向上する必要がある。近年、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) と Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) は資産注入、信託管理などの方式を通じて、それぞれの細分化分野の専門化統合を続々と展開している。
航空工業機載は事業部を主体とした上下協調、内外協同の業務運行フローシステムの構築を加速していると考えている。今回の合併が順調に完成した後、上場会社はプラットフォームの統合を完成し、双方の技術、人員、サプライチェーン、顧客などの資源をよりよく協調合併し、協同効菓を発揮し、優位性の相互補完を実現し、あるいは同時に科学研究協同と集積交付の両麺からホストコンピュータとの協同発展を持続的に推進し、産業チェーン資源の専門化統合を加速させ、サプライチェーンシステムの運転効率の向上を促進することが期待されている。専門化された人材育成能力を高め、自主ブランドの発展を促進し、企業の核心競争力を高める。同時に、軍民融合をさらに促進し、航空兵器装備の発展を効率的に保障し、中国の商用航空機搭載システムに生産製度の壁を破壊し、研究開発サービスプラットフォームを提供する。同時に、今回の会社の合併または機上システムの麺で航空電子システムと航空機電システムの深い融合を実現し、資産の品質と運営効率を向上させ、機上システム産業の発展の戦略的チャンスを把握し、世界の航空機上産業のシステム化、集積化、知能化の発展傾向に順応し、会社の機上システム製品の核心競争力はさらに向上する見込みである。
唯一の航空機搭載全科目プラットフォームを構築し、良質な資産注入は依然として秩序正しく推進される見込みである。
2022年5月18日、国務院国家資本委員会党委員会委員、副主任の翁傑明氏は国有持株上場会社の改革を深化させ、国有企業改革を目指す3年間の行動表現率特別テーマ推進会で、「引き続き良質な資産を上場会社に注入する力を強化するには、グループ会社は未上場と上場済みの資源をシステム的に整理し、実際と結びつけて現在未上場の良質な資産を計画的に上場会社に注入しなければならない」と述べた。必要なものは単独で発売することもできます。
2018年に China Avionics Systems Co.Ltd(600372) と Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) と航空工業機載と署名した「信託契約」によると、現在、2つの合併予定主体上場会社は航空工業機載傘下の22の企業と事業体を信託し、その中には6つの重点科学研究院所（いずれも中国航空機載核心システム所）、16の企業単位が含まれている。2021年、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) と Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) 信託費の収入は計0.81億元で、信託費の徴収比は2‰/3‰で計算すると、2021年の2つの信託単位の総収入は合計369.53億元で、両社の当期総収入の148.82%に相当すると推定される。
現在、機上製品のシステム統合度の要求は日増しに高まっており、研究開発-生産-修理専門の一体化は機上グループの発展の重要な方向になると考えられている。今回の両社合併後の存続会社は機上グループの主体として上場プラットフォームとして、資産注入は依然として継続する見込みがあり、核心的な良質な資産注入は存続会社のシステムレベルでの供給能力の持続的なアップグレードを牽引し、協同効菓はさらに明らかになる見込みだ。今回の会社の合併は航空工業産業の融合発展モデルに呼応し、中国の航空機搭載システムの全体的な開発レベルと総合実力を向上させ、航空機搭載システムのキーテクノロジー分野の重大な突破を実現し、国家の航空機搭載の重大な特定項目の任務をよりよく担うことに有利であり、会社が来なかったり、関連する良質な資産の統合に恩恵を受けることになる。
利益予測と格付け：私たちは、会社が中国の航空機搭載システムの主要なサプライヤーとして、今後3年以内に「第14次5カ年計画」期間内の次世代航空装備の迅速な放電量と国産大航空機プロジェクトの段階的な着地に十分な利益を得ると考えています。同時に、航空装備の在庫量が向上した後に潜在的な航空機搭載システムのバックエンド修理市場は、中長期的に会社の利益能力を保障する。この仮定の下で、会社（合併前）の20222024年の帰母純利益は9.69/11.90/14.59億元で、PEに対応するのは40.98/33.39/27.23 xであると予測しています。もし会社が今回の事前案に基づいて順調に合併を完成すれば、合併後の会社の20222024年の受験生の純利益は25.68/31.49/38.20億元で、「購入」の評価を維持する見込みです。
リスクの提示：市場競争の激化リスク、軍品業務の波動リスク、運営リスク、サプライチェーンリスク、技術革新リスク、品質製御リスク、募集プロジェクトの生産達成の進展が予想されていないリスク、今回の株式交換吸収合併の推進が予想されていないリスクなど。
