\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 039 Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
金川リン化学工業の破産再建に参加し、核心鉱権証が順調に継続していることを確認した。会社の公告はすでに会東金川リン化学工業会社の破産再編投資家として確定し、取引総額は10.4億元で、その中で破産再構築を通じて現金で4.3億元を出資して金川会社の100%株式を買収し、金川会社の債務返済を完成する予定である。操業再開、鉱山建設、技術改革及びインフラ投資など約6億1000万元。金川会社は6万トン/年の黄リン工場を管轄し、大黒山リン鉱山、大山梁子リン鉱山、大橋リン鉱区の大水溝リン鉱山の採鉱権を持っている。その中で、核心鉱山の大黒山証の埋蔵量は2129万トンに達し、鉱権証の継続作業は2022年4月22日に審査・認可され、有効期限は20年である。
再生産に成功すれば、約1億4000万/年の利益に貢献する見込みだ。金川会社が将来的に操業再開に成功すれば、収益面では、現在の黄リン約4万元/トンの市価で試算し、60%の生産能力利用率の場合、金川会社の年間売上高は約14億元で、会社の2021年の売上高の1.6%を占めている。純利益の麺では、現在の黄リン市価の下で中国のトップ会社の粗利益率は約40%であるが、金川会社の後続の安全環境保護などの投入率が増加していることを考慮すると（これまでは重大な安全環境保護問題で中央生態環境保護監督弁公室に改善を要求されていた）、同時に金川会社のリン鉱の品位は高くなく、トップの良質なリン鉱加工選別プログラムよりも多く、消費電力が大きく、さらに多くの配鉱を購入して黄リン生産を完成する可能性がある。現在の時価で黄リン業務の粗利益率20%、純利益10%を保守的に推定すると、年間純利益約1億4000万元に対応し、会社の2021年の純利益の2.5%を占めている。
新材料業務は成長してエネルギーを増やし、持続的に業界の高景気を受益する。現在、会社は「工事建設+新材料+新エネルギー」の「1+2」業務の発展配置の構築に力を入れており、今回の燐鉱業務の開拓は会社の新材料業務の発展に運動エネルギーを加えることが期待されている。これまで会社は新材料プレートに多くの配置を持っていた：1）四川能投グループと Byd Company Limited(002594) を戦略投資家として導入し、上下流の産業チェーンを結びつける予定である；2 Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) は Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) にその保有する四川能投リチウム業有限会社の5%株式を譲渡する予定である（能投リチウム業傘下に良質金属リチウム鉱李家溝鉱区を保有する）。3）＊ Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) 、＊ Byd Company Limited(002594) 、禾豊会社と合弁会社を設立し、田辺県のリン鉱資源とリン酸鉄リチウムプロジェクトを総合的に開発する予定である。会社がリチウム鉱、リン鉱などの資源短板を絶えず補充し、良質な顧客を導入するにつれて、会社の正極材料と前駆体の生産は加速して推進することが期待されている（正極材料プロジェクトは一期で正式に生産され、現在の運行状況は比較的に良い）、利益率はさらに向上し、成長の新しいエンジンを構築することが期待されている。
省内のインフラ建設環境が優れており、会社の業績は急速な増勢を続ける見込みだ。最近、四川省政府は「経済成長を確実に抑えるいくつかの政策措置」を印刷、配布し、インフラ建設の強化に重点的に言及し、年内に四川省は3つの鉄道プロジェクト、7つの高速道路プロジェクト、およびいくつかの水利プロジェクトの建設に全麺的に着工する。同時に、「措置」は省級以上の重要プロジェクトの用地審査・認可の期限を承諾の期限に基づいてさらに30%削減することを要求し、届出製企業投資プロジェクトの着工前の政府審査・認可時間を40営業日以内に削減し、省内のインフラ投資はスピードアップすることが期待され、会社は省内の交通インフラストラクチャのリーダーとして核心的な利益を得ることが期待されている。
投資提案：私たちは会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ71/84/100億元で、前年同期比28%/19%/19%増加し、EPSはそれぞれ1.48/1.76/2.09元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ7.6/6.4/5.4倍で、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
リスクの提示：金川会社の立て直しと経営は予期したリスクに及ばず、黄燐価格の変動リスク、疫病リスク、新業務の開拓は予期したリスクに達しず、注文の転化は予期したリスクに及ばず、省内のインフラ投資は予期したリスクに及ばないなど。
