\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 11 Poco Holding Co.Ltd(300811) )
投資のポイント
合金軟磁粉芯「専精特精小巨人」は、業界トップの成長が急速である。当社は主に合金軟磁粉芯を経営しており、製品は主に光起電力貯蔵、新エネルギー自動車、週波数変換エアコン、UPSなどの分野の磁気インダクタンス素子に応用されており、2020年には国家の「専精特精小巨人」の称号を獲得し、20172021年には同社の年間複合成長率は20.96%、利益複合成長率は14.82%、粗金利は32%以上を維持し、2021年の金属軟磁粉芯の生産量は23366トンで、前年同期比+50.31%、販売量は21928トンで、前年同期比+37.19%だった。2021年の会社の売上高は7億2600万元で、前年同期比+46.11%、母の純利益は1.20億元で、前年同期比+12.90%だった。
新エネルギー駆動金属軟磁粉芯の需要は急速に増加し、2025年の金属軟磁粉芯市場は85.35億元、20212025年の複合成長率は16.29%と予想されている。金属軟磁性材料は高飽和磁束密度と低損失の特徴を兼ね備えており、主に太陽光エネルギー貯蔵、新エネルギー自動車、週波数変換エアコン、UPS分野に応用されている。25年までに金属軟磁粉芯の総市場規模は85.35億元で、20212025年の複合成長率は16.29%だった。（1）世界の光起電力貯蔵グループのシリアルインバータ分野の金属軟磁粉芯の市場規模は15.85億元で、20212025年の複合成長率は21.68%（2）混合は急速に増加し、純電気800 Vプラットフォームの浸透率は向上し、世界の新エネルギー自動車と充電杭分野の金属軟磁粉芯の市場規模は31.7億元で、20212025年の複合成長率は39.98%（3）世界UPSと周波数変換エアコン分野の金属軟磁粉芯の市場規模はそれぞれ26.40と11.45億元である。20212025年の複合成長率はそれぞれ4.08%と6.14%だった。
DMIハイブリッド、800 V高圧プラットフォーム駆動金属軟磁粉芯単車の価値量が増加し、会社の利益は著しい。低圧純電気プラットフォームの粉芯単車の使用量は0.7 kg/台で、混動DMIプラットフォームと800 V高圧プラットフォームはいずれも昇圧インダクタンスを配備する必要があり、金属軟磁粉芯の使用量を著しく増加させる。
チップインダクタンス製品を開発し、将来の成長点を先取りし、会社はチップインダクタンスを配置した。会社はチップインダクタンス製品を開発し、小ロット出荷中である。金属軟磁粉コアから作られたチップインダクタンスは比較的に低い銅線週りコストと比較的に高い磁束飽和密度を持ち、大電力方向でフェライトチップインダクタンスの代わりに下流の携帯電話、通信基地局、PCとサーバーに使用することが期待されている。2025年の世界チップインダクタンス需要量は276.39億個で、20202025年の複合成長率は5.33%、合金チップインダクタンス需要量は55.28億個で、20202025年の複合成長率は20.99%であると予測されている。現在、この分野は海外企業TDK、村田などのフェライト製品を主としており、将来の製品アップグレードの代替空間は大きい。
霧化製粉技術がリードしており、一体化サービスが下流の顧客を深く結びつけている。会社の管理層は技術出身が多い。先進的な霧化製粉技術は製品の生産コストを下げ、製芯技術は製品の性能を高めた。内部、外部一体化協力モデルを採用し、深度バインディング Byd Company Limited(002594) 、ファーウェイ、 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) などのエンドユーザー。
生産能力の拡張は業界をリードし、トップの地位は安定している。会社は24年までに河源基地の2万トンの生産能力が完全に完成した後、総磁気コアの生産能力は5.1万トン、20212024年の複合成長率は26.83%、超業界複合成長率（16.29%）が発展すると予想している。
利益予測：会社の金属軟磁粉芯の生産販売量が急速に拡大し、チップインダクタンス製品が徐々に放出されるにつれて、会社の20222024帰母純利益はそれぞれ2.09/3.12/4.50億元で、複合成長率は55.22%で、「購入」の評価を与えると予想されている。
リスクの提示：合金軟磁粉芯の競争激化は予想を超えている；新エネルギー業界の拡張は予想に及ばない。会社の技術反復は予想に及ばない。
