\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 046 Sinomach Precision Industry Co.Ltd(002046) )
投資のポイント
軸研究所と三磨所の二大国家級科学研究所を持ち、ダイヤモンド業務を育成することは業績の増量に貢献する見込みである。
会社の運営主体は軸研究所と三磨所である。軸研究所は宇宙軍需産業の特殊軸受を独占し、重要な戦略的地位を持っている。三磨所は中国初の人工ダイヤモンドと初の六麺トッププレスを開発したことがあり、その育成ダイヤモンド業務は高温高圧法とMPCVD法を同時にカバーし、プレスの生産拡大+募集プロジェクトの生産開始は業績の増加に貢献する。2021年の売上高は33億元、純利益は1億3000万元で、主な業務は研磨剤研磨具（三研磨所）、軸受（軸研究所）と貿易（中機協力）で、それぞれ27%、23%、48%を占めている。その中で、研磨砥石と軸受業務は会社の利益の主要な源であり、粗利益は44%、38%を占め、20222024年、研磨砥石と軸受業務の収入の複合成長速度はそれぞれ23%、20%と予想されている。
三磨所：ダイヤモンド設備+製品の育成は業績の排出量を促進し、半導体消耗品は国産代替の新しいチャンスを迎える
三磨所の主要な製品は超硬材料、超硬材料製品と設備であり、CVD育成ダイヤモンド（0.25億）、半導体スクライブナイフと薄砥石（1億）、六面天圧機（2.6億）及びその他の伝統的な製品を含む。
1）ダイヤモンドの育成：2025年までに世界のダイヤモンド原石の育成需要は143億から313億に引き上げられ、複合成長率は35%に達すると予想されている。会社のMPCVD育成ダイヤモンド募集プロジェクトは基本的に実施され、設備は自己研究し、2022年に全麺的に生産を開始し、2年以内に2億元を追加投資し、20222024年の収益複合成長率は60%と予想されている。2）六麺押え機：会社は六麺押え機を鍛造する蛇口であり、技術、生産能力はすべて同業をリードしている。2022年にはプレスの生産能力が2倍になる見込みで、20222024年の売上高の複合成長率は20%と予想されている。3）半導体消耗品：中国の薄い砥石ホイールとスクライブナイフなどの包装消耗品の市場規模は約20億で、2025年までにCAGRは25%を超え、国産化率は10%未満である。会社の製品は海外独占を打破し、すでに多くの世界の主流の封測工場を供給し、品種の開拓+国産代替製造業務の新しい増量を提供している。
軸研究所：宇宙軍需産業の特殊軸受の注文は旺盛で、風力発電主軸軸受は大量の注文を受けた。
軸研究所の主な製品は宇宙軍需産業の特殊軸受と民品軸受である。1）軍用品：市場+技術の独占、需要は宇宙打ち上げの高密度常態化に伴い持続的に高く増加し、注文は旺盛である；2）民品：大メガワット風力発電主軸受技術が突破され、3.2 MW主軸が大量注文を受け、中国初の7 MW大出力海上風力発電主軸軸受の開発に成功し、海外企業の独占を打破し、国産代替空間が十分である。
株式激励の授与が完了し、核心幹部と技術中堅を結びつけ、会社の発展加速の自信を明らかにした。
会社は2022年5月16日に713万株の製限株（株式総額1.36%を占める）を正式に授与し、授与価格は8.64元で、核心幹部と技術中堅をカバーし、業績考課目標は20222023/2024年の純利益複合成長率は2020年よりそれぞれ51%/42%/38%（純利益目標はそれぞれ1.4/1.8/2.3億元を下回らない）で、加重平均純資産収益率は対象企業の75分位値レベルを下回らない。
利益予測と評価
会社の20222024年の純利益は2.6/3.4/4.4億元で、前年同期比103%/30%/29%増加し、複合成長率は51%、PEは25/19/15倍と予想されている。初めてカバーし、購入評価を与えます。
リスクの提示：育成ダイヤモンド業務の推進は予想に及ばず、特殊軸受需要は予想に及ばない。
