\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 733 Anhui Estone Materials Technology Co.Ltd(688733) )
投資ロジック
希少な新材料産業化プラットフォーム、ダイヤフラムコーティング材料ベーマイトの蛇口。会社は2016年に設立され、21年8月に科学創板に正式に上場した。会社の主な業務はリチウム電池コーティング材料、電子通信機能充填材料、低タバコハロゲンフリー難燃材料を含み、すでに Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、サムスン、ATL、 Shengyi Technology Co.Ltd(600183) 、ファーウェイなどの新エネルギー自動車、消費電子、チップなどの分野のヘッド会社のサプライチェーンに入っている。
ベーマイト：代替と分野の開拓と並行して、スラリーの一体化は傾向が加速している。ベーマイトは伝統的なコーティング材料よりも性能が優れ、将来の需要傾向が最も確定し、複合成長率は60%を超え、今後5年間の市場空間は5倍になると予想されている。会社は世界のベーマイトの先導者で、生産能力計画ははるかにリードしており、21年から供給規模は世界の「半分の江山」（GGII）を超えると予想されている。ベーマイトスラリーの一体化は将来の発展傾向であり、製品は特許と技術障壁に関連し、シェアはさらにリードに近づくと予想されている。また、ナノスケールのベーマイトの技術突破に伴い、負極コーティングなどの新しい応用分野はベーマイト成長空間を持続的に開くことが期待されている。
電子通信機能充填材料&低煙無ハロゲン難燃材料：準備万端、東風を待つのみ。1）2-N業務の発展傾向は良好である：核心製品のシリカ粉体などは5 G発展から深く利益を得て、無機難燃材料は徐々にハロゲン係と有機難燃材料に代わることが期待されている。新エネルギー触媒酸化ボールアルミニウム及び難燃材料の需要：酸化ボールアルミニウム及び難燃材料はすでにリチウム電池PACKモジュールに応用され、21年から＊ Byd Company Limited(002594) などの頭部電池工場に大量導入され、需要の弾力性が大きく、電気自動車プレートに従って急速に成長することが期待されている。2）無機新材料プラットフォームを構築し、技術特許の深度協力：核心技術特許、例えば結晶成長製御技術、粉体粒子径及び形態製御技術などは会社の各製品の間で深度協力し、特許利用率の向上は核心技術障壁の強固さをもたらす。
募集プロジェクト：ベーマイトの生産拡大は積極的で、プラットフォームの品種は持続的に拡大している。22年、会社は定増申告稿を公告し、年間15000トンの電子機能粉体材料及び年間20000トンのリチウム電池コーティング用ベーマイトなどを建設し、製品の更新を繰り返して会社のリード地位を固めることを促進する。
投資提案
会社の製品は技術と特許の2つの壁を備えており、下流は新エネルギー需要の高い成長に十分に恩恵を受けている。会社の22/23/24年の業績はそれぞれ2.42/5.01/7.51億元である。比較可能な会社を参考にして、会社に22年で70倍のPEを与え、目標市場価値は170億元である。22年の定増プロジェクトの新規株式を考慮せず、目標価格95元/株を与え、初めて「購入」評価をカバーした。
リスクのヒント
新エネルギー自動車の販売台数が予想に及ばず、リチウム電池システムの変化によりダイヤフラム需要が低下し、業界の試算偏差リスク、会社の生産能力の拡大が予想に及ばず、純金利が低下するリスクがあり、限定販売株の解禁リスク（22/2/17、22/8/17）
