\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 47 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
レポートの概要
業界構造が分散し、疫病後の時代+プロジェクトが持続的に延長され、臨床CROは回復を加速させる見込みである。1、疫病回復は臨床後期プロジェクトの着地を重ね、臨床CROは急速な成長軌道を回復する見込みである。①臨床CRO業務は疫病の影響を大きく受け、中国のCOVID-19ワクチンの持続接種、世界のCOVID-19経口薬の持続的な配布に伴い、疫病状況が臨床アウトソーシングサービスの限界に与える影響は絶えず弱まる見込みがある。②2021年の臨床研究開発パイプラインI/II期プロジェクト数は1013個（+34.7%）、臨床III期プロジェクト数は278個（+28.1%）であり、早期成長は迅速で後期的であり、前期プロジェクトが引き続き後端に延びるにつれて、量級向上は臨床CRO業界の加速成長を推進する見込みである。2、臨床CRO構造は比較的に分散しており、会社の未来の発展空間は広い：中国の臨床アウトソーシングサービス市場は比較的に分散しており、サリバンデータの試算によると、会社は中国のトップとして2021年の臨床CRO市場占有率は約11.0%であり、未来の発展空間は依然として大きい。
18年に研磨して前進し、全方位のサービス能力を構築し、競争優位性が際立ち、新規契約の注文が高く増加し、業績の確定性が高い。1、病院の資源が豊富+網点の配置が広い+全方位のサービス能力で、三次元度の競争優位性が際立っている。①病院は資源が豊富である。2019年末現在、中国には薬物臨床試験機関の資格を持つ病院が1206軒あり、会社は多数の臨床試験機関と長期的に深い協力関係を構築し、口コミがよく、資源の優位性が明らかになった。②ネットワークポイントのレイアウトが広い。2020年第1四半期までに、会社は中国の40の重要都市に123の全国サービスサイトを設置し、問題を処理するのはよりタイムリーで、より効率的で、薬企業のために一定のコミュニケーションコストを節約することもできます。③全方位的なサービス能力。会社は自己建設または買収合併を通じて、臨床研究産業チェーンの全カバーを完成する比較的に強いサービス能力を構築し、人員の備蓄が完備している。2、高増加注文の着実な業績の確定性：会社は手で注文が豊富で、2021年末には約114.05億元（+57.09%）、2021年には96.45億元（+74.22%）を新規注文し、高増加を続けている注文は会社の収入を持続的に急速に増加させることが期待されている。
大臨床、臨床及び実験室関連サービスと株式投資の三輪駆動、会社の将来の発展可能性：1、臨床試験技術研究サービス：ここ3年間49.1%増加し、2021年にI期とII期の臨床を受けるのはそれぞれ231個（+54.0%）と106個（+60.6%）に達し、プロジェクトの持続的な延長に伴い、III期プロジェクトは急速な成長期を迎える見込み；2、臨床と実験室の関連サービス：①数統：プロジェクトの完成数は持続的に加速し、2021年には約157個（+49.5%）；②SMO：中国は第一段階チームに位置し、2021年に203項目（+66.4%）；③実験室サービス（方達医薬）：2021年に買収合併及び自己建設などの手段を通じて生産能力を持続的に拡充し、新業務分野の持続的な力を出すにつれて、徐々に収穫を迎える見込み；3、株式投資：会社は革新薬業界に対する深い理解と自身の能力から利益を得て、革新薬企業に投資して、未来のこの部分の収益は長期的な安定収入源になる見込みです。
利益予測と推定値：会社の注文が引き続き増加し、業績の確実性を高めることを考慮して、20222024年の会社の営業収入は69.23、90.30と115.50億元で、前年同期比32.80%、30.43%、27.90%増加すると予想しています。帰母純利益はそれぞれ33.08、39.03、47.89億元で、前年同期比15.09%、17.98%、22.71%増加した。会社は中国の臨床CROのトップで、競争優位性が際立ち、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示イベント：研究報告に使用される公開資料には、情報の遅延や更新が遅れるリスクがある可能性があります。核心技術者の流失リスク；業界の研究開発投資は予想されるリスクに達していない。海外業務の統合は予想されるリスクに達していない。業界競争の激化リスク；為替変動リスク
