\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 049 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
特殊集積回路の主要なサプライヤーは、下流の放射量と国産化の代替を持続的に受益している。 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) 特殊集積回路は中国の特殊集積回路の主要市場を占め、下流応用分野はシステム製御及び情報化などの分野に集中し、第14次5カ年計画期間中に高成長率と高毛利率を維持することができる：1）情報化建設の急速な推進は会社に広大な需要をもたらす；2）特殊集積回路は装備効率の倍増器であり、現在国産化率はまだ低く、需要空間が大きく、会社の28 nmスレッド技術はすでに成熟しており、技術的に要求を満たすことができる。3）2021年以来、会社と下流企業はパッケージ生産能力を拡充し、以前存在した生産能力のボトルネック問題を解決し、会社の生産能力は迅速に釈放された。4）特殊集積回路には技術の敷居と資質の敷居があり、プレイヤーの希少な細分化されたコースであり、高毛金利を維持することができ、会社は製品の種類が多く、技術が先進的で、製品サプライヤーからソリューションサプライヤーに転換しており、下流の顧客のコストを下げることができ、市場競争力を高めることができる。
デジタル経済のトップがマークしているのは、海外の競争相手が脱退して価格が上昇する見込みだ。デジタル経済の政策護衛の推進の下で、スマートカードセキュリティチップ業務は急速に成長している。会社のSIMカード事業の中国市の占有率は60%を超え、海外の競争相手が中国市場から撤退することで、価格が上昇する発展の速い通路を迎える可能性がある。証明書類チップの中の身分証明書、社会保障カードなどはカード交換週期を迎えている。募集プロジェクトはハイエンドセキュリティチップと車載製御チップに専念し、自動車業界全体の「コア不足」の背景と国産化の推進の下で、会社の業績をさらに厚くした。
中国の百億級汎用FPGAの深い参加者は、長年の業績を耕して曲がり角を迎えた。中国の汎用FPGA市場は2021年に160億元に達し、20212025年の複合成長率は20%に達することができるが、国産化率は極めて低い。 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) 子会社の紫光同創は2013年に設立され、設立以来FPGA業務を狙って、大量の前期研究開発投資を続け、すでに投資集中期を過ごし、2020年に28 nmプロセスLogos-2シリーズチップを発売し、技術レベルはすでに中端レベルに達し、その後、中端製品のカバーを拡大し、2021年の売上高は7.82億元で、同148%増加し、純利益は2020年の-0.26億元から2021年の0.41億元に増加し、黒字転換に成功した。会社の業績の新しい成長点となる。
利益予測と投資評価：会社の特殊集積業務とセキュリティチップ業務の急速な発展に基づいて、私たちは会社の20222024年の営業収入はそれぞれ77.64/103.44/134.16億元と予想しています。帰母純利益28.94/41.41/54.57億元；対応EPSはそれぞれ4.77/6.82/8.99元である。対応PEはそれぞれ42 X、30 X、23 Xで、初めてカバーされ、「購入」の格付けが与えられた。
リスクの提示：1）COVID-19疫病の繰り返しにより、会社の生産能力の放出が予想できない；2）特殊集積業務の粗利益率が低下する；3）身分類チップの交換速度は予想に及ばない。
