\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 105 Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) )
Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) はプラットフォームの優位性と強い業務延性を兼ね備えたローカライズライフサイエンスソリューションベンダーで、業績は急速に増加しています。分子類生物試薬から始まり、四大共通性技術プラットフォームに基づいて生命科学、体外診断、生物医薬の三大事業部をちくじ構築し、業務領域は横方向に拡大し、縦方向に延長し、SKUはすでに800種類に増加し、科学研究と工業の多くの有名な顧客を広くカバーしている。2021年の通常業務収入は前年同期比91.7%から7.19億元増加し、20182021年の通常業務収入CAGRは61.5%だった。
生物試薬：「科学研究用+診断用+高スループット配列測定用」の斉発力は、安定した基本盤を鋳造する。生物試薬は基礎科学研究、IVD原料、生物医薬などの分野に使用でき、下流の高景色度は上流の「水売り人」の需要放出量を牽引する。主な製品の性能は輸入に匹敵し、直販の優位性は著しい。動検などの通常の試薬はプレートの成長を駆動し、COVID-19核酸原料酵素は増量に貢献し続けると予想されている。
POCT：原材料の高生産率、希少指標の研究開発による差別化競争優位性。2016年にIVD分野に進出したのは、下流の応用分野の最初の延長である。輸入独占の希少指標検出試薬の開発に焦点を当て、核心原料、計器及び設備はすべて自社生産でき、市場需要の応答が速く、サプライチェーンの安定性が強い。22 Q 1 COVID-19抗原検出試薬の牽引業績が高い。
生物医薬：探索から成熟期に邁進し、製品とサービスの兼修で成長を図る。主に研究開発試薬、抗体スクリーニング、ワクチン臨床CRO評価、ワクチン原料などの製品とサービスを提供する。2021年に収入0.97億元を実現し、前年同期比774%増加し、業績が増加した高弾性プレート。
共通性技術プラットフォームの基礎が深い+強い業務の延性+科学研究と工業顧客は共に高い堀を築く。生命科学上流の各細分領域の市場空間は限られており、共通性技術プラットフォームを構築することによって、核心技術の壁を突破し、製品の応用分野を持続的に開拓することは業績の持続的な成長の源泉であり、会社の四大共通性技術の効菓はすでに明らかになった。科学研究市場は新製品の研究開発と反復の主戦場であるが、長尾効菓は明らかで、工業顧客の単筆注文金額は大きく、安定性を重視している。会社は「科学研究+工業」の顧客のダブルドライブを堅持し、同時に科学研究端から工業端までの人材流動の全生態顧客関係を早めに配置し、顧客の粘性を強化する。
国産代替+応用分野の開拓+海外市場の浸透が長期成長ロジックを打ち固める。海外大手は中国の生物試薬の主要市場を占めており、国産トップは「品質+SKU+価格+サービス」で国産代替を加速させる見込みだ。会社は1-2年ごとに新しい業務分野に足を踏み入れて成長を求め、業務の延性が優れている。COVID-19の抗疫病製品は海外市場の突破を助け、ブランド力の向上に伴い、人員の投入と販売ルートが絶えず改善され、ポスト疫病時代には通常の製品の海外販売を牽引することが期待され、長期的には成長動力が十分であることが期待されている。
利益予測と推定値：当社の20222024年の純利益はそれぞれ9.64/9.99/11.80億元で、現在の株価はPEに対応して33 x/32 x/27 xであると予想しています。私たちは支部評価法を選択して会社を評価し、会社に12ヶ月以内の目標市場価値401.45億元を与え、目標価格100.36元に対応し、初めて「購入」評価をカバーした。
リスクの提示：COVID-19製品の販売下落：新ビジネスの開拓は予想に及ばない：市場競争の激化
