\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 538 Anhui Sierte Fertilizer Industry Ltd.Company(002538) )
中国のリン複合肥料のリード企業は、一体化産業チェーンの優位性が著しい。会社は中国のリン再肥料のリード企業であり、宣州馬尾山硫鉄鉱と貴州開陽リン鉱山の埋蔵量が豊富な良質原料資源の優位性に頼って、現在すでに硫鉄鉱からリン再肥料製品の生産、販売まで比較的に完全な一体化産業チェーンを形成している。会社は現在、三元複合肥料、リン酸一アンモニウムの生産能力225万トン、硫酸の生産能力115万トン、リン酸の生産能力45万トン、リン鉱石（明泥湾鉱）の生産能力80万トン、硫鉄鉱の生産能力38万トンを持っており、300万トンのリン鉱石（永温リン鉱）が計画建設中である。
中国のリン再肥料価格の上昇を受けている。2020年下半期以来、中国の需給が徐々に均衡に向かい、食糧の重要性が日増しに明らかになるなどのマクロ背景の下で、リン再肥料業界の景気度は底をつき、製品価格は大幅に上昇した。卓創情報によると、2022年6月7日現在、複合肥料（江蘇45%Cl）のオファーは4050元/トンで、前年同期比52.83%上昇し、年初より22.73%上昇した。リン酸一アンモニウム（中遠インテル55%粉）のオファーは4525元/トンで、前年同期比66.06%上昇し、年初より57.39%上昇した。会社は中国のリン複合肥料のリード企業として、業界の景気の上昇に十分な利益を得ることが期待されている。
リン鉱石、硫黄鉄鉱の価格が大幅に上昇し、会社のコスト優位性がさらに明らかになった。供給の減少と中国外の価格差によって、リン鉱石の価格は大幅に上昇した。百川盈孚のデータによると、2022年6月7日現在、リン鉱石（ Hubei Yihua Chemical Industry Co.Ltd(000422) 28%）のオファーは770元/トンで、前年同期比71.11%上昇し、年初より24.19%上昇した。下流市場の需要と輸出の大幅な増加に牽引され、チマタイトと硫酸価格も大幅に上昇した。百川盈孚のデータによると、2022年6月7日現在、硫黄鉄鉱市場の平均価格は906元/トンで、前年同期比95.68%上昇し、年初より82.66%上昇した。硫酸（浙江省嘉化98%）のオファーは1025元/トンで、前年同期比65.32%上昇し、年初より88.07%上昇した。原材料価格の大幅な上昇を背景に、会社のコスト優位性がさらに際立っている。
新エネルギー産業を配置し、長期成長空間を開く。2021年9月22日、同社は融捷投資に完全子会社の貴州路発70%の株式を譲渡し、融捷投資と合弁でリン酸鉄リチウム会社とリン酸鉄会社を建設する予定だと発表した。リン酸鉄リチウム会社の総投資金額は20億元で、目標生産量は5万トン/年（第一期工事目標生産量は1万トン/年、第二期工事目標生産量は2万トン/年、第三期工事目標生産量は2万トン/年）である。リン酸鉄会社の総投資金額は15億元、目標生産量は10万トン/年（第一期工事の目標生産量は4万トン/年、第二期工事の目標生産量は6万トン/年）と予想されている。プロジェクトが完成した後、会社のリン化学工業産業の配置をさらに改善し、会社の市場競争力を高める。
利益予測。私たちは会社の20222024年の純利益はそれぞれ6.20、7.23と8.01億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.73、0.85、0.94元だと予想しています。会社の推定値を参考にして、2022年に17倍のPEを与え、目標価格12.36元に対応し、初めて「大市より優れている」評価をカバーした。
リスクのヒント。下流の需要は予想に及ばず、製品価格は下落し、プロジェクトの進度は予想に及ばず、マクロ経済は下落した。
