\u3000\u30003 Anhui Coreach Technology Co.Ltd(002983) 00298)
投資のポイント
投資論理：会社は中国血糖監視分野のトップ企業である。1）2021年会社は伝統血糖モニタリング分野における中国市場シェアが50%を超え、同時に積極的に海外業務を開拓する；2）会社は2008年からCGMを配置し、第三世代技術を採用し、最近発表された初歩的な臨床結菓MARD値は7.9%で、世界のトップレベルにあり、将来的にBGMのブランドとルートによって、迅速な放射量を実現することが期待されている。3）会社はiPOCT業務を積極的に配置し、すでに効菓があり、将来は会社の新しい成長点になる見込みです。
中国の血糖モニタリング分野のトップ企業であり、海外拡張が持続的に推進されている：中国の糖尿病患者の基数は大きく、会社は中国の伝統的な血糖モニタリング分野の絶対的なトップであり、2021年には市の占有率は50%を超えた。現在の血糖モニタリングシステムの主なボトルネックはどのように大規模な自動化生産を実現するかであり、会社は2015年にTrividiaを買収して生産技術と技術プロセスの改善、生産ラインの自動化レベルのさらなる向上を実現し、同時に会社の海外業務の持続的な成長を助け、将来輸入代替の傾向と海外市場の開拓に伴い、会社の市場シェアはさらに向上する見込みである。
CGM分野に焦点を当て、第3世代技術支援会社が包囲を突破した：会社は2008年にCGMを配置し始め、2021年にCGM登録検査を通過し、臨床に入り、2023年初めに中国上場を実現する予定だ。サンノは第3世代センサーを使用しています。第1点と第2世代の技術に比べて、サンノのCGMは低電位、酸素に依存しない、幹渉物が少ない、より安定性と一緻性があるなどの利点を持っており、2022年4月にCGM製品のMARD値は7.9%で、多くのメーカーより優れていると発表され、同社は500万セット/年製品の生産能力を実現すると予想している。推計によると、2025年の中国CGM市場規模は58億元に達する見込みで、そのうち Sinocare Inc(300298) 市場シェアは10%に達し、収入は5億8000万元に達する見込みだ。
POCT分野への投入を増やし、新しい成長点を構築する：POCTはIVD業界の中で最も成長率の速いサブ分野の一つであり、2021年の市場規模は176.5億元に達し、2022年に191.5億元に達すると予想され、20162021年の複合成長率は23.35%で、同期の世界POCT業界の成長率（11.94%）をはるかに上回った。会社は2016年にPTSを買収した後、POCT分野に進出し、その後積極的に展開配置を行い、会社のiPOCTシステムは現在70以上の指標を検出することができ、会社の将来の新しい成長点になる見込みです。
利益予測と投資評価：1、伝統的な血糖値監視市場が急速な成長を維持することを考慮して、会社業界のトップの地位は安定している。2、会社のCGM製品は2023年に商業化を実現する見込みで、市場の潜在力が大きい。3、iPOCT業務は会社の新しい業績成長点になる見込みで、私たちは会社の20222024年の純利益はそれぞれ3.75/3.88/4.72億元で、現在の時価総額対応PEはそれぞれ29/28/23倍であると予想しています。投資収益を考慮しないで、私たちは会社の20222024年の純利益はそれぞれ3.17/3.93/4.77億元で、現在の時価総額はPEに対応してそれぞれ34/28/23倍で、初めてカバーし、「購入」の評価を与えると予想しています。
リスク提示：製品の研究開発登録は予想されたリスクに及ばず、製品の普及は予想されたリスクに及ばず、海外収入の低下リスク、市場競争の激化リスク。
