\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 345 Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) )
核心的な観点
軽動力の蛇口にエネルギー貯蔵翼を挿し、初めて株式激励は会社の発展自信を明らかにした。当社は電池モジュールと電気コアの生産業務を主に経営しており、応用分野は軽動力（海外E-bike/中国電動オートバイ、電動自転車）、携帯エネルギー貯蔵、消費（ノート/クリーン電器など）であり、2021年の収入は55%、6%、27%を占めている。2022年4月に株式インセンティブを発表し、20222025年の目標収入はそれぞれ30億/42億/60億/85億で、純利益目標はそれぞれ2億/3億/4億/6億です。
軽動力を深く耕し、定製化優勢+大電芯を切り替え、業績の成長が期待できる。2021年の若い動収入は12億3000万元（19-21 CAGRは67%）に達し、主な顧客は海外の電気自転車工場、中国の電動自転車/オートバイ企業である。1）業界：電気自転車は移動+運動の細分化需要を位置づけ、急速に市場の認可を得て、2018年から欧米諸国は相次いでEbike補助金政策を打ち出し、購入補助金、税収減免などを含み、市場は急速に爆発し、2025年の4大主流地域の電気自転車の販売台数は約1527万台に達すると予想されている。2）会社：顧客の差別化需要を満たすカスタム生産能力と全産業チェーン資源のサプライチェーン能力を持っている。会社は21700大円筒電気コアを徐々に導入し、生産コストが低下し、利益能力の限界が向上し、性価格比の優位性によってシェアを向上させ続けることが期待されている。
携帯型ストレージは顧客を開拓して成長を得ることができる。2021年の会社のエネルギー貯蔵業務の収入は1億2800万元で、主に米国の世界第3位のブランド商Goal Zeroの代理である。携帯型エネルギー貯蔵はディーゼル発電機などの剛性屋外作業シーンへの代替、疫病後の屋外キャンプ/応急などの消費増量市場の駆動により、2021年の世界の携帯型エネルギー貯蔵市場は+161%で111億元に達し、2025年には500億市場規模を超えると予想されている。業界の急速な発展と新しいお客様の持続的な開拓のおかげで、会社の業績は向上する見込みです。
消費電池と電池事業の業績は安定している。消費電池は会社が最も早く展開した業務であり、消費電子の下流シーンが陳腐化することに伴い、会社の業績は安定的に増加する。電芯業務は会社がケドの新エネルギーを買収して延長した業務で、18650と21700円柱電池の研究開発と生産に持続的に投入され、一部の外販部分は自供し、近年収益は安定している。
利益予測と投資提案
私たちは会社の20222024年の純利益はそれぞれ1.97/2.84/3.90億元で、1株当たりの収益はそれぞれ1.97/2.84/3.90元だと予測しています。業界比会社を参考にして、現在の会社の合理的な評価レベルは2022年の34倍の市場収益率で、対応目標価格は66.98元で、初めて購入評価を与えたと思います。
リスクのヒント
原材料価格の上昇リスク、顧客の開拓が予想されていないリスク、国際情勢が輸出リスクに影響する。電気自転車とエネルギー貯蔵市場の空間成長が予想されていないリスク。条件変化が計算結菓に影響すると仮定する。価格伝導が予想外のリスク
