\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 006 Zhejiang Hangke Technology Incorporated Company(688006) )
会社側：後端のリチウム電気設備のリーダーで、業績はV型逆転が期待されている。会社は後端リチウム電気設備の開発を深く耕して20年余りになり、現在の主要な製品は軟包デジタル及び動力/角型動力後処理システム、円柱後処理システム、テストシステムなどを含み、技術実力は十分で、取引先はほとんどすべてのデジタルと動力電池分野のヘッド企業を網羅している。会社の規模は急速に拡大し、20152021年の売上高はCAGRが45.85%、純利益はCAGRが26.63%だった。その中で、2021年の会社の純利益は36.79%下落し、主な原因は2020年の受注粗利益率の下落（2020年の受注決定2021年の業績）、2021年の内外販売構造の変化（粗利益率の低い国内販売収入の割合の上昇）、および生産能力の急速な拡張による費用の前置きである。2022年を展望して、会社の業績はV型逆転を迎える見込みです。また、同社はこの3年間、3輪株式の激励を実施し、コア従業員の利益を十分に結びつけ、業績考課指標が高く、将来の急速な発展に対する自信を示している。
業界レベル：β上り、α分化し、後端のリチウム電気設備の空間が広い。2022年にリチウムイオン電池業界は高らかに猛進する生産拡大傾向が続き、年間の生産拡大規模は500 GWhに達する見込みで、業界全体β上昇傾向は確定しますが、迎えることもあります。α分化する。リチウム電気設備メーカーの規模の急速な拡大に伴い、異なる会社の管理半径とサプライチェーン資源の統合は全く異なり、純金利レベルと利益の実現の色の違いは大きい。具体的には後端設備において、それはリチウム電池製造技術における最後の重要な技術であり、電池の歩留まりと最終品質を直接決定し、私たちの試算によると、20222023年のリチウム電気後端設備の市場容量はそれぞれ274億元、317億元であり、今後数年で高いレベルを維持することが期待されている。
競争優位：技術+顧客は核心障壁を構築し、持続的に利益を得る業界は生産を拡大する。技術的には、会社は化成分容核心指標、例えば：充放電過程の電圧/電流の製御検出精度、エネルギー利用効率、充放電過程の温度/圧力製御、システム集積自動化/知能化レベルなどの麺で、すべて業界のリード位置にあり、しかも自主開発の高温加圧化成技術は多くの国際第一線メーカーに採用され、顧客の需要を導いた。顧客の上で、会社はずっと大顧客優先戦略を実行し、業界の頭のプレイヤーに焦点を当て、下流の生産拡大と集中度の向上を十分に受益することが期待され、技術的に頭の顧客に従うことができ、常にリード性を維持することができる。また、利益レベルでは、会社は闇時を過ぎた（①2021年から、下流は生産拡大の波を迎え、設備業者にとって、業界は「買い手市場」から「売り手市場」に変わり、受注粗利益率は一般的に上昇した；②会社の生産能力の拡大が緩やかになり、費用率は傾向性の低下を迎える見込み；③規模の急速な拡大に伴い、規模化効菓は徐々に明らかになる見込み）と判断し、曲がり角を迎える。同時に、会社の海外コア顧客であるSKとLGなどは、生産量を拡大し（すでにSKの2つの工場24ラインの設備注文を落札した）、2022年の会社全体戦略が海外市場に再び重点を置くことを重ね合わせると、海外での生産拡大の過程に十分な利益が期待され、注文の品質はさらに向上し、会社の将来の成長を持続的に期待している。
利益予測：会社の20222024年の純利益は6.52/10.72/15.76億で、対応するPEはそれぞれ39/23/16倍と予想されている。会社は後端リチウム電気設備のリーダーとして、技術実力業界がリードしており、顧客構造が優れている。2021年以来の下流動力電池業界の大規模な生産拡大の恩恵を受け、会社の業績は曲がり角を迎える。同時に、2022年には海外顧客（LG、SKなど）の生産量が拡大し、中国有数の海外顧客を主とするリチウムイオン電池設備会社として、十分な利益が期待されている。初めて上書きし、会社に「増持」評価を与える。
リスク提示：お客様の集中度が高いリスク、リチウムイオン電池業界の変動リスク、COVID-19肺炎疫病による需要低下リスク、為替レート変動のリスク、市場規模が予想に及ばない、会社が位置するリチウム電気設備分野の競争激化リスク、情報データに基づく遅延リスク。
