\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
事項：会社は2022年製限株激励計画（草案）を発表した。本激励計画が初めて授与した激励対象の総人数は197人で、会社に勤めている高級管理者、中層管理者及び核心技術（業務）人員を含み、激励対象に239.42万株の製限株を授与する予定で、その中で初めて191.54万株を授与し、47.88万株を予約し、初めて価格は11.82元/株を授与する。会社レベルの業績考課目標は2021年の純利益を基数とし、20222024年の純利益成長率はそれぞれ20%/50%/80%を下回らず、複合成長率に対応するのは21.6%である。
国信通信の観点：会社は株式激励計画を再推進し、チームの凝集力を強化し、成長の自信を明らかにするのに役立つ。疫病がサプライチェーンと下流の需要に与える影響を考慮して、利益予測を引き下げ、会社の22-24年の帰母純利益は5.5/7.4/9.6億元から5.0/6.1/7.4億元に引き下げられ、PEに対応するのはそれぞれ29/24/20倍になると予想されている。会社が内に対して研究開発、マーケティング、サプライチェーン能力を持続的に強化し、鋭凌無線余剰株式の買収を通じて車のネットワーク配置をさらに強化し、製品ラインが絶えず豊富で、下流の応用市場の発展傾向を持続的に受益し、「購入」の格付けを維持することを期待している。
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株式激励計画を再推進し、チームの凝集力を強化し、成長自信を明らかにする。
会社は2021年に株式インセンティブ計画を発表し、112万件の株式オプションと160万件の製限株を含み、総株式の1.12%を占めている。前回の激励計画は初めて346人に授与され、主に取締役、高級管理者、中間管理者、核心技術（業務）者に向けられた。業績考課目標は2020年を基数とし、20212023年の純利益の成長率は35%、70%、110%を下回らない。つまり、前年同期比の成長率は35%、26%、24%を下回らない。
2022年に株式激励計画を再推進する。会社は2022年に再び新しい製限株激励計画を発表し、主に会社の高級管理者、中間管理者、核心技術(業務)者など197人に向けている。今回の激励計画は激励対象の239.42万株の製限株を授与する予定で、本激励計画草案の公告時の会社の株式総額の0.39%を占めている。このうち、初めて191.54万株を授与し、47.88万株を予約した。製限株の初回授与価格は11.82元/株である。会社は持続的に高層、中層管理者及び核心技術（業務）人員に株式激励を出して、チームの凝集力を強化して、人員の積極性を十分に引き出すことに役立ちます。
今回の激励計画の販売制限解除審査年度は20222024年で、業績審査目標はそれぞれ2021年の純利益を基数とし、20222024年の純利益の成長率はそれぞれ20%/50%/80%を下回らず、複合成長率は約21.6%に対応する。会社の22~23年の純利益目標は2021年の株式激励業績目標に近い。一方、業績目標の設定は合理的で、できるだけ従業員が株式激励計画を十分に受益することを保証する一方、会社の成長自信を示している。
初めて授与された製限株の費用総額は2249万元だった。会社は初めて激励対象に製限株191.54万株を授与し、関連方法によって授与日製限株の公正価値を推定し、初めて授与された製限株費用の総額は224868万元で、このなどの費用は本計画の実施過程で製限解除の割合で償却され、22~25年の各年の償却費用はそれぞれ765918/440125万元である。
車のネットワーク配置は着実に推進され、製品ラインの豊富な受益物のネットワーク配当
車載モジュールをめぐって、会社は広通遠馳の製品革新とチーム建設を持続的に強化する一方で、鋭凌無線の余剰株式を持続的に推進し、車のネットワーク配置を強化している。
（1）広通遠馳は持続的に新製品を研究開発し、車載業務の配置を持続的に強化する。広通遠馳はすでにLTECat 4モジュールAL 940、AL 930、AL 640、AL 630、C-V 2 XモジュールAX 168、インテリジェントモジュールAL 656 Sなど、複数の車規級モジュールを発表した。2021年、会社の5 G車規級モジュールAN 958-AEは順調にCCC/SRRC/NALの3つの認証を通過し、エリクソングローバルネットワーク端末テストセンターのテストを通過し、認証証明書を取得した。同時に、広通遠馳は自動車産業チェーンの上下流パートナーと協力し、5 G+V 2 Xプロジェクトと各種テストの推進に努め、スマート自動車のコクピット生態を積極的に構築し、5 Gと自動車のスマートコクピット、自動運転応用シーンの着地を加速させる。会社も広通遠馳従業員の株式激励案を発表し、子会社の仕事の積極性を強化した。5月27日、会社は完全子会社の増資と株式拡張について従業員の株式激励案を実施する公告を発表した。会社は従業員持株プラットフォームを設立し、増資と株式拡張方式で従業員の株式激励を実施する予定で、激励対象は広通遠馳の高級、中級管理者、核心技術者と業務中堅などで、従業員持株プラットフォームは増資方式で広通遠馳の新規登録資本を8571429万元を超えず、初めて価格を1元/元の人民元登録資本に授与する。
（2）鋭凌無線の余剰株式を買収し、協同効菓を発揮し、車のネットワーク配置能力を強化する。鋭凌無線が経営する資産は元SierraWirelessの世界車載無線通信モジュール業務であり、すでに多くの良質な業界の顧客を蓄積し、LGElectronics、Marelli、Panasonicなどの有名な自動車部品の一級サプライヤーと長期的に安定した協力関係を構築し、主要な端末顧客はフォルクスワーゲングループ、プジョーシトロエングループ、フィアットクライスラー自動車会社などの世界的に有名な完成車工場を含む。会社が鋭凌無線を買収する事項はすでに審査を再開し、買収の完成は協同効菓を発揮するのに役立ち、会社が海外の顧客を導入し、研究開発効率と投入産出比を高め、原材料の購入段階での価格交渉能力を強化するのに協力した。
会社の公告によると、2021年の鋭凌無線の実現収入は22億5400万元、帰母純利益は6914万元で、買収が完了すると、鋭凌無線は会社の完全子会社に変わり、会社の収入規模、純利益レベルは明らかに増加する見込みだ。また、Counterpointのデータによると、2021年、会社と鋭凌無線の合計モジュール市場の占有率はすでに10~15%のレベルに達し、世界第2位に位置し、会社のモジュール製品のブランド影響力と市場地位を高めるのに役立つ。
車聯網のほか、会社はPC、POSなどの伝統的な分野のほか、ゲートウェイ、汎IoTなどの製品配置を強化し、製品ラインを豊富にし、持続的な受益物聯網の成長配当金を増やしている。その中：（1）PCとPOS分野の需要は安定しており、PC側の会社はリード顧客を結びつけ、シェアがリードしており、引き続きセルラー内蔵率の向上と製式のアップグレードの恩恵を受ける。（2）ゲートウェイ及び汎IoT分野において、会社は研究開発を継続的に投入し、製品を繰り返し更新し、しかも積極的に世界販売配置を強化し、世界のマーケティング力を最適化し、ルート建設はすでに効菓があり、ハニカムネットワークの成長配当を持続的に受益する見込みである。
投資提案
会社は株式激励計画を再推進し、チームの凝集力を強化し、成長の自信を明らかにするのに役立つ。疫病がサプライチェーンと下流の需要に与える影響を考慮して、利益予測を引き下げ、会社の22-24年の帰母純利益は5.5/7.4/9.6億元から5.0/6.1/7.4億元に引き下げられ、PEに対応するのはそれぞれ29/24/20倍になると予想されている。会社が内に対して研究開発、マーケティング、サプライチェーン能力を持続的に強化し、鋭凌無線余剰株式の買収を通じて車のネットワーク配置をさらに強化し、製品ラインが絶えず豊富で、下流の応用市場の発展傾向を持続的に受益し、「購入」の格付けを維持することを期待している。
リスクのヒント
下流市場の発展は予想に及ばない。市場競争が激化する。疫病はサプライチェーンと下流の需要に繰り返し影響を与える。
