\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
電解液+リン鉄：一体化サイクル構築コスト障壁
電解液：a)6 Fコストメリット：（1）.濃硫酸とフッ化水素テールサイクル。(2).液体六フッ化リン酸リチウムの技術優位性は、単位投資額が固体投資額の1/10に近く、1トンの材料コストが約0.41万元節約できる。(3).6 F自己供給のコスト削減効菓は明らかで、自己供給比率が100%に達すると、電解液の総コストは0.56万元/トン削減でき、6 Fコストの割合は58%に下げることができる。b)添加剤システムを全面的にカバーし、本システムにレンガを追加する。
リン鉄：6 F副生成物硫酸はリン鉄生産原料として、一体化循環システムを形成することができる。
廃棄電池循環：成熟回収企業に参加し、子会社の多次元配置を構築することによって、炭酸リチウムと金属塩の自己生産率を向上させる。
LiFSI新型リチウム塩は成長性をもたらす。LiFSIはLiPF 6よりも導電性、熱安定性、電気化学安定性が強く、高ニッケル三元傾向から恩恵を受け、空間が広い。技術の麺では、会社のLiFSIはコストの優位性を備えており、私たちの試算によると、材料のコストは10.4万元/トンで、会社より4.47万元/トン低いことができる。生産能力の麺では、会社の生産拡大の進度は世界でリードしており、長期計画の生産能力は10万トンを超え、世界計画の生産能力の49%を占めている。
業界週期の属性は明らかで、世界の生産能力は急速に拡大している。（1）業界属性：軽資産+週期性、価格は上流原材料の六フッ化リン酸リチウム価格と市場需給関係に明らかな影響を受け、競争核心は上流原材料コストに対するコントロール能力にある。（2）需要：LFPは電解液需要の高い増加を推進する。LFP電解液の需要量は3元より高く、受益LFP電池の割合が向上し、LFP電池と3元電池の割合は642025年に動力電池電解液の需要が167万トンに達する見込みで、4年でCAGRが42%を超えると仮定した。（3）六フッ化リン酸リチウム価格：価格は炭酸リチウム価格の変動により明らかであり、価格感受性分析によると、炭酸リチウム価格が5万元下がるごとに、六フッ化リン酸リチウムのコストが1.25万元/トン下がる。
リチウム電気材料プラットフォームは持続的に拡張し、一体化戦略は揺るぎない。会社は世界の電解液分野のトップで、製品はリチウムイオン電池材料、日化材料及び特殊化学品をカバーし、その中でリチウムイオン電池材料の比重が最も大きく、21年の売上高の割合は88%に達した。17年から5年連続で世界の電解液市場の構造を1位にし、市の占有率は20%+を維持している。21年、会社の売上高と帰母純利益はそれぞれ111億元と22億元で、前年同期比169%と314%増加した。22 Q 1、売上高と帰母純利益は51億元と15億元で、前年同期比230%と422%の伸び率だった。
投資提案：私たちは会社の22-24年の売上高が26.19、33.18、44.80億元で、前年同期比の成長率はそれぞれ136.1%、26.7%と35.3%で、帰母純利益が52.55、62.90、82.93億元で、前年同期比の成長率はそれぞれ138.0%、19.7%、31.8%で、2022年6月14日の株価の対応22-24年の市場収益率はそれぞれ19、16、12倍で、会社の一体化配置が深く、コスト障壁が深いことを考慮して、また、新型リチウム塩LiFSIは新たな増量をもたらす可能性があり、私たちは「推薦」の格付けを維持しています。
リスクの提示：電解液及び六フッ化リン酸リチウムの価格低下リスク；技術競争の激化リスク；下流の新エネルギー市場の需要は予想されたリスクに及ばない。
