\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 896 Zhejiang Shouxiangu Pharmaceutical Co.Ltd(603896) )
老舗ブランドは霊芝胞子などの貴重な漢方薬製品に専念し、霊芝胞子分野のトップである。会社の霊芝胞子粉製品の有効成分は同業者をはるかに超え、剤形が豊富で異なる消費需要を満たし、製品力が強い。省内市場ブランドの知名度と認可度が高く、消費粘性が強い。省外でハイエンド錠剤+譲利ディーラーを推進し、ルートの普及動力が十分である。省内開拓+省外突破+オンライン補充、ルート力は持続的に向上し、遠超競合品の製品力を重ね、会社のブランド力が全国範囲で持続的に強化されるのを支援する。
品種選択の優位性+特許破壁技術は業界標準の製定者を育成する。霊芝胞子粉は売上高の約70%を占め、20172021年にCAGRは21%に達した。霊芝胞子粉は独特な育種と特許加工技術の優位性を持ち、単位製品の有効成分である粗多糖と総トリテルペン含有量は競争品をはるかに超え、競争優位性を備えている。霊芝胞子粉シリーズは豊富な製品配列を有し、亜健康層（30%）から基礎疾患を有する層（50%）までの異なる保健需要を満たすことができ、自服保健から贈り物贈答（20%）までの異なる消費目的を満たすことができ、視聴者層を広げることができる。粉剤製品は高価格比品種として最大の増量（販売成長寄与比50%以上）、高級品類錠剤の放出量が迅速（複合成長率は46%に達した）に貢献し続けている。
省内の深耕+省外突破+オンライン補充、3管そろって製品の急速な放出を支援する。オフラインでの販売は省内が84%を占め、同社の省内販売収入の70%は杭州と金華から来ており、製品の認可度が高く、省内の他の都市（例えば温甬）は大きな掘削空間を備えており、将来的には同社の省内市場のブランド力によって20%以上の成長率を持続的に安定的に発展させることが期待されている。省外販売モデルの転換と販売を主とし、ハイエンド顧客に専念する都市代理店を募集し、ハイエンド錠剤の代理を行い、都市代理店に50%の利益を与え、代理店の利益空間がより大きく、普及動力がより強い。2022 Q 1までに代理店を募集する省外加盟店はすでに14社に達し、年末には都市代理店が30社に達する見込みで、20222023年の省外販売の伸び率は2021年より倍増する見込みです。オンラインチャネルは主に会社の自営旗艦店で、端末価格は安定しており（定価の85-95%）、動的販売は旺盛で、将来は20%以上の成長率を維持する見込みだ。
利益予測と投資格付け：会社の20222024年の営業収入はそれぞれ9.69、12.14、15.06億元（+26.4%、25.3%、24.0%）と予想されている。帰母純利益はそれぞれ2.58、3.38、4.26億元（+28.5%、31.0%、26.2%）で、PEに対応して29、22、18倍で、「増持」の投資格付けを与えた。
リスクの提示：都市代理店の募集は予想に及ばない；省内の他の都市の普及は予想に及ばない。新型コロナウイルスの繰り返しがオフライン店舗の販売に与える影響。
