\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 486 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
世界の食糧作物の値上げを背景に、農薬業界の景気は維持される見込みだ。
供給端：世界の農薬業界は深く統合され、業界の競争構造は最適化され、頭部効菓は明らかである。世界農業化網によると、2020年の世界トップ4の農業化大手（先正達、バイエル作物科学、バスフ、コディファ）の売上高の世界市場占有率は50%で、世界10位の農業化企業である。需要端：COVID-19の疫病と極端な天気の影響を受けて、世界のインフレの高い企業を重ねて、世界の食糧作物の価格が高くなって農民の栽培積極性を牽引して、栽培関連の農業資金の投入が増加して、農作物の価格は依然として上昇傾向を続けて、農薬業界は景気を維持する見込みです。価格端：主要農薬価格は前年同期より明らかに改善され、上流の原材料価格の下落を重ね合わせると、業界の利益修復をもたらす可能性がある。
研究生産と販売が一体化した総合的な農薬大手、優嘉四期プロジェクトと葫芦島プロジェクトは持続的に力を入れている。
会社の原薬+製剤は全麺的に発展し、主な製品業界がリードし、利益の靭性が強い。2 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) 1年、会社の営業収入はCAGR 21.3%、母の純利益はCAGR 22.9%だった。原薬：会社は中国擬虫除けの菊エステルの先導者であり、全産業チェーンの一体化優勢は明らかである。麦わら畏怖の生産能力は世界第一で、草グリフォフィンIDA技術の環境保護の優位性は著しい。新規+エピタキシャル殺菌剤を深く配置し、三大農薬業務をすべてカバーしている。製剤：付加価値がより高くなることは新しい業績増分をもたらし、20192021年、収益貢献は平均20.0%、毛利貢献は平均28.7%であった。優嘉3期、4期は業績の成長点となり、優嘉3期は2020年3四半期に完成し、生産を開始した。優嘉四期第一段階では6000トンのニトロスルホンオキサゾール、3800トンのビフェニレンアンドロイド、3000トンのフェニルエーテルメチルシクロアゾール、1000トンのフルオロアミンが年初めに生産され、残りの3510トンのピレスロイド、2000トンのプロピレンシクロアゾールと500トンの中間体は今年末に建設され、会社の中期成長を保障する予定だ。
2022年5月10日、会社は3億元を投資して葫芦島に完全子会社遼寧優創植物保護有限会社を設立し、農薬と中間体の生産を行った。発表によると、葫芦島プロジェクトの全体計画投資額は100億元で、規模が大きく、会社に新たな成長をもたらす見込みだ。
買収合併と統合の良質資源+先正達グループの賦能は、世界の総合的な農薬大手に向かっている。
会社は中化作物と農研会社を買収し、研究開発資源と販売ネットワークを統合し、業務のモデルチェンジとグレードアップを推進し、会社の総合的な競争力を高める。「両化」再編はSAS（先正達+安道麦+中国中化）の新しい構造を構築し、先正達グループが上場する予定であることを重ね、農業化プレートの世界競争力を全麺的に向上させる。先正達グループは空母級総合性農業化大手で、植保業務の世界市場占有率は第一で、2021年の植保業務の原薬購入金額は274億元で、この4年間の原薬購入金額はCAGR 16%だった。先正達グループは会社の筆頭株主であり、会社と先正達の間の協同深化に伴い、将来はより多くの先正達注文を獲得し、新しい発展空間を開くことが期待されている。
利益予測と推定値：会社は中国擬虫除けの菊エステルの先導者として、優嘉三期の生産能力は十分に放出され、優嘉四期2022年/2023年に新増量に貢献し、葫芦島の大型精密化学工業品プロジェクトの建設が目前に迫っており、会社の中長期成長は十分に保障されている。会社が先正達産業チェーンに切り込むことを重ねて、グループの賦能は会社のために新しい発展構造を開くことができる。会社の20222023/2024年の純利益はそれぞれ19.66、21.69、24.78億元で、EPSは6.34、7.00、8.00元/株で、PEに対応して23、21、18倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示：製品価格の下落リスク、上流原材料価格の大幅な値上げリスク、世界の気候変動が食糧生産に影響を与え、下流の需要に衝撃を与えるリスク、COVID-19疫病の蔓延リスク、産業政策が業界の発展を製約するリスク、農薬業界の市場競争が激化するリスク、環境保護と安全生産のリスク。
