\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 916 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
業績は安定した成長を維持し、貴重なことはできない。22 Q 1会社の収入、帰母純利益、非純利益は7.16、0.80、0.75億で、YoY-7.3%、+2.8%、-0.9%だった。疫病の影響で、会社の業績は安定した成長を維持し、貴重なことはできない。第1四半期は減水剤業界の伝統的な閑散期であり、疫病は会社に短期的な影響しかなく、全体的な影響は限られていると考えられており、後続の会社は第1四半期の疫病の影響を補うために労働を急ぐかもしれない。
減水量は値下げして増加し、機能性材料は高い増加を維持し、検査業務は徐々に力を出すことが期待されている。22 Q 1会社の減水剤業務（高性能減水剤+高効率減水剤を含む）は収入4.5億元、YoY-12.4%を実現した。販売量は21.0万トン、YoY-16.8%を実現し、主に疫病の影響を受け、会社の物流が阻害され、同時に下流の需要が弱まったため、国家統計局のデータによると、22 Q 1セメントの累計生産量は前年同期比12.1%下落した。平均価格は2158元/トン、YoY+5.3%を実現し、21 Q 4より横ばいでわずかに増加し、引き続き維持する見込みです。機能性材料業務の実現収入は0.95億元で、YoY+39.6%である。販売量4.6万トン、YoY+40.9%を実現し、主にインフラ建設プロジェクトの牽引の恩恵を受け、引き続き高い増加を維持することが期待されている。平均価格2073元/トンを実現し、21 Q 4より19.5%上昇し、主に22 Q 1機能性材料製品の構造改善、高付加価値製品の割合向上によると判断した。疫病の影響を受けて、私たちは22 Q 1検査センタの収入が前年同期比で依然として小幅に下落していると判断して、検査業務範囲の継続的な開拓と添加剤業務と良好な協同を形成するにつれて、私たちは検査業務が徐々に力を出す見込みです。
粗利益率は引き続き限界的に回復し、低価格の原材料備蓄を増やすことでキャッシュフローの純流出を招いた。22 Q 1は粗利益率39.2%を実現し、前年同期より0.8 pct下落し、21 Q 4より0.5 pct上昇し、原材料コストの圧力緩和の下で粗利益率は引き続き限界回復し、windデータによると、21 Q 4、22 Q 1エチレンオキシドの平均価格はそれぞれ8342元/トン、7682元/トンだった。22 Q 1会社は純金利13.5%を実現し、前年同期より1.3 pct上昇し、21 Q 4より1.0 pct低下した。22 Q 1の経営性キャッシュフローの純額は-0.4億で、21年同期より0.9億ドル純流出した。
生産能力の拡張が加速し、業務の多元化が共同で発展している。減水剤プレートについて、会社がインタラクティブプラットフォームで発表したところによると、江門基地は22年7月に操業を開始する見込みで、その時、会社は華南地区の配置を改善し、全麺的なカバーを実現することができ、市の占有率はさらに向上する見込みだ。機能性材料プレートに対して、会社は絶えず新型機能性材料を孵化させ、供給を通じて需要を創造し、持続的な高成長を実現し、プラットフォーム型企業への成長を加速させることが期待されている。検査業務に対して、会社は絶えず業務範囲を広げ、添加剤業務と協同を形成し、持続的に力を出すことが期待されている。会社も積極的に防水コイル材を配置し、会社の「剛性防水」の「柔軟性防水」への延伸を推進し、多元化業務の協同発展を実現している。
投資提案：私たちは22-24年の帰母純利益を6.5/7.7/9.0億（元の22-24年の帰母純利益予測は7.0/8.5/10.0億）に引き下げ、主に疫病の影響を受け、会社の販売量の増加速度が減速し、販売量の仮定を調整することを考慮した。調整後の利益予測は現在の株価PEに対応して14/12/10倍である。会社が絶えず全国的な配置を完備し、業務の多元化と協同発展を考慮し、プラットフォーム型企業への成長を加速させ、「購入」の格付けを維持している。
リスクの提示：需要は予想に及ばない；業界競争の激化により価格が下落した。原材料価格が大幅に上昇した。
