\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 063 Pylon Technologies Co.Ltd(688063) )
会社の地位：世界の家庭用エネルギー貯蔵市場のリーダー、21年の自主ブランド出荷量は世界第二位
会社は2009年に設立され、エネルギー貯蔵コア、システム業界に専念し、同時に電気コア、モジュール、BMS、EMSなどのエネルギー貯蔵コア部品の自主開発と製造能力を備えている。会社は設立以来、海外エネルギー貯蔵市場を持続的に開拓し、著しい効菓を収め、家庭貯蔵の主要市場であるヨーロッパにSonnen、Segen、Krannich、Energyなどの多くの家庭貯蔵システムの協力顧客を蓄積した。2021年、会社は製品の販売量1.54 GWhを実現し、自主ブランドの貯蔵製品の出荷量は世界出荷総量の約14%を占め、世界第2位になった。
経営状況：応用分野及び販売市場は絶えず拡大し、生産量は年々高い成長を遂げている。
1）応用分野：会社はエネルギー貯蔵市場分野に集中し、世界の家庭貯蔵リーダー企業のために、近年積極的にエネルギー貯蔵の新しい応用シーンを配置し、進展を得て、商工業/マイクロ電力網などのMWh級電池システムは規模出荷を実現した。
2）販売市場：会社の収入は主に国外から来て（20202021年の収入の割合はすべて80%を超えて）、ヨーロッパ、アフリカの一部の国で市場占有率が極めて高い；2021年に会社はホビールー地区、東欧、米日市場で突破的な進展を遂げ、中国市場でMWh級電池システムの規模出荷を実現し、海外、中国の販売市場で持続的に拡大している。
3）生産販売量：生産量は2017年98.98 MWhから2021年1.71 GWhに上昇し、CAGR+103.79%となった。販売台数は2017年81.66 MWhから2021年1.54 GWh、CAGR+108.40%に上昇した。
将来の展望：私たちは住宅貯蔵市場の21~25年のCAGR+94%を予想して、会社の生産能力は持続的に拡大して、会社が業界の成長率に従って急速に成長することを期待しています。
1）家庭用エネルギー貯蔵市場：政策激励+高経済性+電力保証、三大原因は海外の家庭貯蔵市場の持続的な高増加を支えると考えられ、20212025年には世界の家庭用エネルギー貯蔵設備の量は5.2/13.5/30.9/50.0/73.6 GWh、CAGR+94%に達する見込みである。
2）生産能力：2022年末までに会社の電気コア、システムの生産能力はそれぞれ7 GWh、8 GWhに達する見込み；会社の22年の定増予案によると、10 GWhコアとシステムの年間生産能力を再構築する。
利益予測と評価
販売量と収入の麺では、家庭貯蔵業界の需要が高い+ユーザーの高価格受け入れ度+会社の応用分野と販売市場が絶えず拡大し、会社の20222024年の製品販売量は3.5/6.5/11.5 GWhに達すると予想されています。製品の出荷平均価格は1.51/1.32/1.06元/Whで、営業収入は52.8/85.9/121.6億元に対応している。
利益麺では、当社の将来の生産販売量の持続的な上昇による規模効菓、原材料価格と海運コストの下落が期待され、会社の株式激励費用を考慮すると、20222024年の純利益は6.47/13.53/18.17億元で、yoy+104.5%/109.2%/34.3%だった。
同業界の比較可能な会社では、 Eve Energy Co.Ltd(300014) Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) 3 Mesnac Co.Ltd(002073) 004382023年PEはそれぞれ33、54、21、25 Xであり、会社の主要製品が需要の急速な放出に向けている家庭貯蔵市場、および会社の生産能力が持続的に放出されることを考慮して、会社に2023年33倍PEを与え、株価288.0元に対応して、初めてカバーし、「購入」格付けを与えた。
リスク提示：業界の設備が予期していない、疫病ショックリスク、原材料供給リスク、試算は一定の主観性を持っている。
