\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 153 Xiamen C&D Inc(600153) )
投資のポイント
推薦ロジック：1）]不動産業務は勢いに逆らって成長し、成長速度は業界をリードし、良質な製品はプレミアムを享受し、権益土貯蔵麺積は2187万方で、一二線都市の貨物価値は70%を超えている。2）サプライチェーン業務規模の増速業界がリードし、LIFTサービスシステムを構築し、モデルが先進的である；3）負債構造が健康で、不動産子会社の「三つの赤い線」がすべて基準を満たし、平均融資コストは4.5%-5.0%に維持されている。
会社の収入と利益は着実に増加し、負債構造は健康である。会社の業績は着実に増加し、20172021年の収入は2168億元から7078億元に増加し、帰母純利益は33.3億元から61.0億元に増加し、CAGRはそれぞれ37.2%と16.4%だった。2022 Q 1の収入は1506億元で、前年同期比40.6%増加した。帰母純利益は10.1億元で、前年同期比29.8%増加した。サプライチェーンの運営と不動産の双主業は一斉に発展し、利益の貢献はバランスがとれている。会社の負債構造は健康で、長期負債の割合は80%前後を維持し、不動産子会社の「三つの赤い線」はすべて基準を満たし、平均融資コストは4.5%-5.0%である。
サプライチェーン：規模増速業界がリードし、LIFTサービスシステムが先進的である。会社の四大グループの五大事業部は全産業をカバーし、鉄鋼、パルプ、自動車、00061などの業務分野で優位を形成している。2021年、同社の大口商品の取扱貨物量は1億7000万トンを超え、前年同期比36%の増加率を超え、消費財と新エネルギー産業に拡大した。サプライチェーン業務の年間営業収入は6115億元で、前年同期比74.5%増加した。帰母純利益は32億2000万元で、前年同期比80.8%増加し、業務規模と成長率はいずれも業界のリードレベルにある。2022 Q 1サプライチェーン業務は依然として高位成長を維持し、収入は1429億元に達し、前年同期比40.2%増加した。会社はLIFTサプライチェーンサービスシステムを構築し、4種類のサプライチェーン基礎サービスからカスタム化ソリューションを提供している。
不動産：良質な製品は販売の増加を駆動し、販売可能な麺積の備蓄は十分である。2021年に会社は Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) マーケティングの2線並列を実行し、販売金額2176億元を実現し、前年同期比+57.7%で、販売の伸び率は同業者をはるかに上回った。傘下の建発不動産の1-5月の累計販売額は464億元で、ケル瑞の販売順位の15位に位置し、逆勢の上昇を示している。会社はブランド競争力を構築し、良質な製品は比較的に高い市場認可度を獲得し、中古住宅プロジェクトは所在地の平均価格より明らかな割増額が存在する。会社は積極的な土地取得のリズムを維持し、2021年に全口径の土地取得金額は1576億元で、新たに延べ床麺積は1344万元に達した。2021年末の会社権益口径の期末土地備蓄麺積は2187万平方メートルに達し、一、二線都市の予想権益貨物価値は70%を超えた。
利益予測と投資提案：会社の20222024年の帰母純利益の複合成長率は11.7%と予想され、不動産開発業務とサプライチェーン業務の部門別推定値を総合的に考慮し、会社の総市場価値は570.77億元で、目標価格19.17元に対応し、初めて「購入」評価をカバーする。
リスク提示：プロジェクト決算が予想に及ばない、政策コントロールリスク、サプライチェーン業務の開拓が予想に及ばないなど。
