\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 72 Zhejiang Windey Co.Ltd(300772) )
初心を忘れず、着実に打ち、陸風の蛇口を達成する。
同社は長年ファン業界を深く耕してきたが、2010年には同社の新増設容量は0.13 GWで、中国市の占有率は0.7%で、18位だった。2019年に会社が発売され、業務が急速に発展し、2021年には新規投入容量が6.77 GWで、市の占有率は12.1%、中国は4位（陸風だけを見ると、中国は3位）、10-21年には会社の新規投入容量CAGRが43%（すべて陸風業務）に達した。
複盤陸風の成功–外、内部要素の二重作用、厚積薄発
業界麺：中国の風力発電発展初期、陸風装機は「三北」地区に集中した（14年の「三北」新規装機の割合67%）。風力発電入札には一定の地域性があり、19年前の会社の3つの基地はそれぞれ浙江、河北、寧夏に位置し、当時競争の激しい「三北」地区での優位性は明らかではなかった。2017年から、中東部と南方地域の風力発電の開発力は徐々に大きくなり（21年には中南、華東の新規搭載機の合計が50%を占めた）、浙江省に本社を置く運達は利益を得た。会社レベル：会社は国有企業で、19年の上場前の資本支出、生産能力の拡張速度は他の風力発電機のリーダーに及ばず、上場前の会社の3つの生産基地の最大生産能力は合計1.5 GW（明陽の17年の最大生産能力は2.65 GW）だった。上場後、会社は長年の技術蓄積を基礎として、資本の力（18-21年の資本支出CAGRは108%）を借りて、ハルビン、ウランチャブ、酒泉の3つの生産基地を新築した。技術の蓄積+生産能力の拡張によって、会社の市占有率は急速に向上した。
未来の発展チャンス–「両海」路線をめぐって、業務が再成長する
私たちは「両海」ルート（海風+出海）をめぐって会社の将来の発展チャンスを討論し、会社の陸上風力発電の成功経験と結びつけて、業界と会社の2つの麺から見て、業界麺：計画によると、「十四五」期間中に浙江省で海上風力発電が4.55 GW、広東省で海上風力発電が17 GW増加した。会社は浙江省所属の国有企業で、今年3月に China Energy Engineering Corporation Limited(601868) 広東院と戦略協力協定を締結し、浙江と広東海風市場で明らかに優勢である。
会社のレベル：風力発電の大型化の傾向の下で、風力発電技術とブランドの認可度はますます重要で、市の占有率の向上につれて、会社のブランドはだんだん人の心に深く入ってきた。技術麺では、同社は風力発電業界を長年深く耕し、技術の蓄積が豊富で、21年9月に「海風」シリーズ9 MWプラットフォームを発表し、2022年に数量化交付能力を備えている。海外進出では、同社は21年に海外事業の「0」の突破を実現し、ベトナム、カザフスタンなどに輸出している。また、会社が国資に依存している背景には、比較的低い有利子負債率を持ち、債務コストが低く、潮風と出海生産能力の持続的な拡張に有利である。
その他の業務：発電と知恵サービス業務は新しい業績増分をもたらす。
利益予測と評価値：会社の陸風業務の出荷量が安定的に増加し、海風需要が旺盛で、輸出業務の比率が上昇し、発電業務が新たな業績増分をもたらすことから恩恵を受ける見込みで、会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ6.3、7.9、10.1億元で、PEはそれぞれ17、14、11 Xで、会社に23年の20倍の評価値を与え、目標価格は29.2元で、会社の格付けを「購入」格付けに引き上げた。
リスクの提示：上流の値上げ；風力発電設備は予想に及ばない。推定には主観性があり、参考までに
