\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
瓜の販売が加速し、疫病の下で華東地区はコミュニティの団体購入を通じて正の成長を実現した。4-5月の疫病状況を背景に、家庭消費シーンが増加し、瓜の消費自体に一定の粘性があり、疫病状況の下で端末の動販売速度が加速した。華東地区はコミュニティの団体購入を通じて配送を実現し、閉鎖解除後のルートは迅速に在庫を補充し、疫病発生期間中に華東地区の収入を効菓的に保障した。市場の需要は多元で、瓜の消費には階層が存在し、赤袋、青袋のほかに葵珍を通じてハイエンド瓜の市場を配置し、毛嗑、伍佰嗑などの製品を通じて基礎市場を配置し、ばら売りの代替を推進し、基礎からハイエンドまでの全製品ラインの配置を実現し、自身のブランド効菓と品質優勢を重ねて交渉し、将来の開拓空間が十分であると予想されている。
祝日はナッツギフトボックスの消費を牽引し、消費シーンの拡充は小黄袋の放出量を牽引した。ナッツは祝日の贈り物の需要により多くの利益を得ており、端午の節句にはナッツのギフトボックスが小幅に投入され、後続の中秋節の国慶節にはナッツの消費が十分に有利になると予想されている。同時に、会社はナッツの位置づけについてもレジャー食品から日常栄養必需品に復帰し、消費シーンの拡充を牽引し、小黄袋の発展をよくしている。同時に、会社も毎日のナッツを風味化し、異なる味で新しい市場空間を開き続けている。
百万端末目標は持続的に推進され、弱い市場配置が先行している。ルート麺では、会社の百万端末目標が持続的に推進され、将来的には弱い市場の省都や地級市から先行的に発展し、空白市場のシェアを占めた後、市場の沈下浸透を行い、理想的な単店産出を達成する見込みだ。現在、チャネルパートナーを通じてディーラーが端末チャネルを共同開発することを牽引し、ディーラーとより深く密接な協力関係を形成している。同時に、会社の2021年の販売人員は年初447人から年末688人に拡充され、会社の過去9年間の販売人員の持続的な下落傾向を逆転させ、販売人員の増加も効菓的にルートの深耕を促進する。デジタルシステムは現在16万以上の端末をカバーしており、百万端末の推進過程でカバーし続け、端末の製御力を強化している。
注文農業は瓜の仕入れの安定性を保障し、ナッツ派はナッツ栽培を展望している。瓜の購入については、注文農業+代理店の2つのモデルを通じて購入し、年前の瓜の購入価格は前年同期比5%-10%小幅に増加し、年後には前月比小幅に下落した。会社と農家の長期的な協力のおかげで、技術サポートを提供し、価格を保証し、自身の需要量が大きく、全体の供給安定性が強い。ナッツについては、主に海外から購入し、全体の需給構造は比較的安定している。会社もナッツパイを通じて中国で夏威夷菓などのナッツ樹の栽培を配置し、将来的に一部のナッツ原料の供給を保障する予定だ。
投資提案：20222024年に会社は70.9/82.1/94.8億元の収入を実現する見込みで、前年同期比+18.4%/+15.8%/+15.5%である。帰母純利益は11.3/13.2/15.3億元、前年同期比+22.2%/+16.5%/+16.0%を実現し、EPSはそれぞれ2.24/2.61/3.02元で、対応PEはそれぞれ25/21/18 Xである。しかし、会社が製品の革新とルートの拡張を継続的に行うことを考慮し、値上げ配当の放出を十分に受け、「推薦」の格付けを維持する。
リスクの提示：新製品の普及は予想に及ばず、ルート拡張は予想に及ばず、食品安全リスクなど。
