\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 211 Wayz Intelligent Manufacturing Technology Co.Ltd(688211) )
投資ロジック
後発のショー：設立以来、業績が高くなり、会社は急速に知能選別システムのリーダーに成長した。会社は2016年に設立され、後発の秀として基礎技術に頼って知能選別システムの先導企業に急速に成長し、17~21年に売上高、帰母純利益CAGR 95%、77%を実現し、2021年末までに会社は23億5100万元を受注した。22 Q 1中国では疫病が多く発生し、会社のプロジェクトの搬入が阻害され、検収が遅延し、決算の影響を受け、業績が下落し、下半期の疫病の影響が徐々に弱まった後、回復する見込みだ。
競争優位：基礎技術が駆動し、利益能力が高い。会社の理事長は中国科学院の科学研究者出身で、研究方向は工業視覚検査、高速画像処理プラットフォームの設計などで、基礎技術の研究開発を重視する基礎を築いた。同時に核心チームは中国科学院の研究開発実力が強い。2021年の会社の粗利益率、純金利はそれぞれ28.57%、11.73%だった。収益力が高い。
市場構造：市場空間は巨大で、中国企業はまだ成長初期にある。MordorIntelligenceのデータによると、2020年の世界知能物流業界の市場規模は559億ドルで、2026年には1130億ドル、CAGR 12%に達する見込みだ。2021年の中国物流倉庫設備市場規模は約714億元、17-21 CAGR 24%と試算されている。世界の物流システム統合のトップである大福の2021年の収入は約301億元で、これに比べて中国のシステムインテグレーターの収入規模は10~20億元程度が多く、まだ成長初期にあり、将来の発展空間は巨大である。
発展展望：顧客構造の最適化、応用分野の多元化は第二の成長曲線を開く。会社の集中資源サービスの中通による中通からの収入の割合は比較的高く、新規顧客の開拓に伴い中通収入の割合は持続的に低下すると予想され、2021 H 1までの手注文の中通の割合は30%にすぎない。会社のIPOは27.49億元を募集し、募集プロジェクトは生産能力を拡張するほか、宅配便以外の電子商取引、倉庫、空港などの分野にも延長され、新分野の配置は会社の第2の成長曲線となり、会社の成長天井を著しく押し上げることが期待されている。
利益予測と投資提案
会社は2022年から2024年までに2.71/3.35/4.49億元の純利益を実現する見込みで、現在のPE 20 X/16 X/12 Xに対応している。会社の底層を深く耕す技術の競争優位性が著しいことを考慮して、将来下流の応用分野の拡張に伴って業績の高い成長を実現する見込みがある。私たちは会社に今後6~12ヶ月の51.49元の目標価格を与え、2022年のPE 25 Xに対応して、初めて会社に「増持」評価を与えた。
リスク
下流の速達物流資本支出の下落は設備購入需要を下げ、新業務の開拓は予想に及ばず、市場競争の悪化は粗金利を下げ、株式売却制限が解禁され、疫病発生により設備検収週期が延長された。
