\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 577 Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) )
平安の観点：
湖南市場を深く耕し、地元ブランドを構築する。 Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) は1997年5月に設立され、湖南省初の地域株式製商業銀行であり、湖南最大の法人金融機関でもある。2022年第1四半期末現在、 Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) 資産規模は8265億元で、中西部上場都市の商業銀行規模の第2位に位置している。2022年第1四半期、 Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) 営業収入53.9億元を実現し、前年同期比12.0%増加し、利益規模と成長率は中西部上場都市の商業銀行の上位に位置している。
小売の特色が鮮明で、貯蔵能力が優れている。2015年から初めて小売デジタル化の転換を提出し、現在の「シーン化、デジタル化、軽化」の三化小売戦略の転換に至った。伝統的な政務金融の優位性と結びつけて、低コスト負債と高収益資産を獲得する麺で優れた表現を得て、当座預金の割合は引き続き高位にあり、ローン収益率も引き続き同業のリード地位にあり、純金利差レベルは同業をリードしている。2021年末現在、 Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) 純金利差は2.40%で、17の上場都市の商店銀行の第1位に位置し、良好な金利差レベルのおかげで、ROE表現は同業より優れており、2021年末現在、 Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) ROEは13.3%で、上場都市の商店銀行の第5位に位置している。
資産の品質は安定しており、業績の弾力性を解放するために準備している。会社の資産の品質は安定しており、資産構造の調整を経て、不良率と注目率は低下し続け、22年1四半期はそれぞれ1.19%と1.99%で、この4年間の最低レベルを維持し、改善態勢は良好である。21年末の90日間の期限超過/不良比率は82.6%で、不良認定は厳しい。充当計上は十分で、2022年第1四半期末の充当カバー率は301%に達し、会社の資産品質の改善を考慮すると、将来の充当による利益に対する弾力性空間は増大する見込みである。
投資提案：私たちは会社の22/23年の利益の伸び率がそれぞれ16.7%/14.1%で、現在の株価は22/23年のPBに対応してそれぞれ0.59 x/0.53 xで、比較可能な同業をはるかに下回っていると予想しています。私たちは過小評価値は主に市場がその潜在資産の品質に対する懸念によると考えていますが、歴史的な重荷の出清に伴い、その資産の品質はすでに明らかに改善され、同時に会社の小売転換は着実に推進され、業績の伸び率は安定して回復しています。現在の会社の低評価レベルと基本麺の改善を総合して、初めて「推薦」格付けをカバーした。
リスクの提示：1）経済の下落によって業界資産の品質圧力が予想を超えて上昇した。2）金利の下落により、業界の金利差が予想を超えて狭くなった。3）住宅企業のキャッシュフロー圧力の増加は信用リスクの上昇を引き起こす。
