\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 895 Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) )
リン化学工業のリーダーで、成長潜在力が強い：リン鉱石の採掘、浮選、湿式リン酸生産、リン酸塩製品の生産と副産物リン石膏の総合利用の一体化生産基地を形成する。上流のリン鉱石の生産能力は250万トン、リン鉱の総貯蔵量は5.3億トンで、下流のリン化学工業の生産能力は湿式リン酸の生産能力は20万トン、濃硫酸の生産能力は20万トン、リン酸二水素カルシウムの生産能力は36万トン、リン酸一アンモニウムの生産能力は17万トン、ポリリン酸アンモニウムの生産能力は5万トン、水溶肥料の生産能力は9万トンを含む。鶏公嶺燐鉱250万トン/年と虎洞燐鉱500万トン/年が計画または建設されている。2021年以来、会社は買収に力を入れ続けています。
燐鉱資産、そして新エネルギー分野への転換、プロジェクトの生産開始は業績の増量に貢献する。リン鉱石の希少性は日増しに増加している：リン肥料はリン鉱の最も重要な下流であり、2021年には中国のリン鉱石の71%がリン肥料の生産に用いられ、6%がリン酸塩に用いられ、7%が黄リンに用いられる。農業需要は全体的に剛性に偏り、人口の増加、地域の発展レベルの向上に伴い、リン肥料需要は着実に上昇している。工業分野では、リン酸鉄リチウム、六フッ化リン酸リチウムなどの新エネルギー分野でリン鉱石の増量需要を提供している。世界のリン鉱石の需給は緊張しており、短期的に緩和することは難しい。
会社の湿式リン酸浄化技術はリン源の核心競争力を製造する：リン酸製造には熱法と湿式法の2つの技術路線があり、リン化学工業の核心中間段階であり、企業の技術とコスト製御能力を体現することができる。会社は主財産権からの半水湿式リン酸セット技術の開発に成功し、硫酸消費は二水法より2%程度低く、リン酸貯留槽と濃縮工事設備の投入を節約し、コスト優位性が著しく、リン酸不純物含有量は二水法より低く、精製と浄化が容易である。
主な製品であるリン酸一アンモニウム、リン酸二水素カルシウムの景気は上昇している：リン酸一アンモニウムは化学肥料の主要なリン源であり、全世界の Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 価格の上昇は化学肥料の景気度の向上を牽引している。工業リン酸一アンモニウム下流電池の消費は急速に向上した。2020年、リチウム電池の需要は工業級リン酸一アンモニウムの総需要の中で7.5万トンで、私たちは2025年にこの部分の需要が57万トン前後に達する見込みです。リン酸二水素カルシウム中国は主に水産飼料添加剤として使用されている。水産飼料添加物の需要は安定しており、鳥獣飼料添加物の分野では代替空間が広く、会社の販売市場占有率は40%を超え、業界の成長を十分に享受することが期待されている。
「鉱化一体」循環産業群の配置を完備し、新エネルギーの転換とグレードアップを迎える：会社の既存のリン化学工業産業の主要な製品はリン酸二水素カルシウム、リン酸一アンモニウムであり、同時に少量のリン酸、ポリリン酸アンモニウム、水溶肥料、混合肥料などを含む。福泉、甕安の2つの備蓄しているリン鉱資源に頼って、会社は国軒グループ、 Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) と協力して福泉、甕安の2大「鉱化一体」新エネルギー材料循環産業プロジェクトを建設し、リン酸鉄、リン酸鉄リチウム、ヘキサフルオロリン酸リチウムなどのリチウム電池材料を配置し、長期リン酸鉄の計画生産能力は100万トンを超える。
投資提案：初めてカバーし、購入評価を与える。仮定によると、当社の20222024年の売上高はそれぞれ33.5億元、61.3億元、141.01億元、帰母純利益はそれぞれ7.72億元、11.0億元、22.9億元で、EPSに対応するのはそれぞれ1.54元、2.2元、4.58元で、PEはそれぞれ22.56倍、15.82倍、7.61倍である。
リスクの提示：生産能力の建設は予想に及ばない；稼働率は予想に及ばない。製品の価格が下落した。
