\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 117 Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) )
伝統的な業務は着実に発展し、インバータ分野で新たに始まったショー。徳業は2000年に設立され、主な業務は熱交換器業務、除湿機を代表とする環境電器業務とインバータ業務の3つのプレートを含む。会社は中国で唯一のネットワークインバータ、エネルギー貯蔵インバータ、マイクロ逆を網羅するインバータ会社であり、21年の光貯蔵業務の売上増加速度は262%に達し、純利益は50%+、会社の売上増加速度が最も速く、利益貢献率が第一の業務プレートとなり、その中でエネルギー貯蔵/グループ/マイクロ逆収入の割合はそれぞれ45.2%/45.7%/9.1%である。
太陽光エネルギー貯蔵の景気は上昇し、インバータ市場は高速成長空間を開いた。1）光起電力コストの急速な低下は業界の大きな増分空間をもたらす：2025年に世界の光起電力新規搭載機は456 GWに達すると予想される。分布式光起電浸透率が上昇し、微逆+群列のより高い成長を推進し、2025年の世界の微逆市場規模は212億元と予想され、群列式市場の割合は絶えず上昇している。2）安定電力+政策によるエネルギー貯蔵業界の景気上昇：2025年に世界でエネルギー貯蔵設備131 GW/318 GWhが新たに増加し、エネルギー貯蔵インバータのさらなる成長を牽引する見込みである。3）インバータ市場の成長性は業界の成長率より高い：受益光起電力+貯蔵エネルギーの需要が大幅に増加し、20172021年のインバータメーカーの出荷量はいずれも高い成長率を維持し、徳業CAGRは169%である。
並列ネットワーク+貯蔵能力が並列し、国産導入が高い成長を支援する。1）低圧貯蔵エネルギーインバータコースに専念する：製品は延性性があり、安全性が高く、ネットからの切り替え時間が同業者よりはるかに低く、ネット下のディーゼル発電機からの協力使用をサポートする。トランプモデルは82%を占め、海外ディーラールートの優位性を享受し、米国、南アフリカ市場の優位性は十分で、22年に2倍の成長が見込まれている。2）微逆業務の高速成長：会社は低基数で高成長し、南アフリカが主要市場である。会社の微逆毛利は高コストで低く、22年に研究開発を強化して8大製品を発売して競争力を増やし、出荷は3倍になる見込みで、市場シェアは持続的に向上すると予想されている。3）グループシリアル製品は多重優勢を持っている：会社グループシリアル製品は25年の設計寿命を超え、直流側と交流側の配合比率は1.5倍に達し、全体の収益の最大化を実現し、性価格比優勢を利用して中国外の配置を深める。22年には前年同期比2倍になると予想され、グループ式の将来が期待されている。4）IGBTチップは率先して国産化され、コスト優位性が際立っている。IGBT不足市場の需要は旺盛で、インバータ産業チェーンに影響を与える。会社のIGBTチップの国産化率は業界をリードし、供給能力が強く、国産コストが低く、利益能力を保障している。
利益予測と投資評価：20222024年の会社の売上高は55.45/78.02/106.06億元で、前年同期比33.04%/40.71%/35.94%と予想されています。帰母純利益は8.70132418.40億元で、前年同期比50.44%/52.07%/39.02%で、PEに対応するのは57/37/27倍と予想されている。国産インバータの出海加速を考慮し、貯蔵エネルギー需要が高く増加し、それぞれ回路製御、環境電器、熱交換器業務2022年90/30/40倍PEを与え、目標価格261元に対応し、初めて会社に「購入」評価を与えた。
リスクの提示：太陽光発電機の予期せぬ、インバータ業界の競争激化、海外貿易政策の変動、原材料の供給不足など。
