\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 11 Poco Holding Co.Ltd(300811) )
会社は合金軟磁粉芯製品を主とし、世界市場の占有率は第3位で、中国市の占有率は第1位で、プロジェクトの徐々に生産を開始する業界の地位がさらに強固になるにつれて。会社の95%以上の売上高は合金軟磁粉芯から来ており、中国で唯一の合金軟磁粉芯製品を主とする上場会社である。世界の軟磁粉芯市場の集中度が高く、会社の世界市場占有率は第3位で、美磁と昌星に次ぐ。会社の中国市での占有率は第一で、現在河源プロジェクトは建設中で、会社の2024年の建設生産能力は5.8万トン/年で、業界の地位はさらに強固になると予想されている。
新エネルギーは下流の需要をリードし、2025年の世界の金属軟磁粉芯市場の総規模は81億元に達し、20212025年のCAGRは約18%に達すると予想されている。合金軟磁性材料は高飽和磁束密度と優れた高週波損失特性を有し、端末需要の大電力、低損失、小型化の傾向に順応でき、各端末分野で広く応用され、2025年の世界金属軟磁性粉芯市場の総規模は81億元に達する見込みで、20212025年のCAGRは約18%である。
技術力が抜群で、収益力が業界を大幅にリードしている。会社はハイエンドエアロゾル化合金粉末の製造の核心技術を掌握し、プレス成形後の軟磁粉芯製品はより低い磁心損失、より優秀な直流バイアス特性を持ち、国際トップレベルを超え、軟磁粉芯の国産代替傾向に順応することができる。製粉製芯の一体化生産によって、会社のコスト製御能力は強く、トンの粗利レベルは業界を大幅にリードしている。
同社の最新製品は一部のフェライトに代わることができ、英飛凌と手を携えて百億級パッチインダクタンス市場を開拓し、第2の成長極を構築することができる。2021年には世界最大のパワー半導体メーカーである英飛凌とパートナーシップを正式に構築し、金属磁粉コア、チップインダクタンス素子などの製品を提供しています。従来のIGBTインダクタンスは主に軟磁石酸素体を採用しており、Yoleの予測によると、2026年の世界IGBT用インダクタンスの市場規模は百億人民元を超えるという。データセンターのIT設備は電源システムを要求し、電力密度を高め、損失を下げ、放熱効率を高めるため、電子部品の小型化への発展が要求されている。会社のNPX鉄シリコン4世代などの磁粉コア製品のMHz級週波数の損失はフェライトに近く、同時に70%の体積空間を節約でき、チップインダクタンスの麺でフェライト形成に対する優位性の代替を形成し、第2の成長極を作ることが期待されている。
私たちは会社の20222024年の1株当たり利益をそれぞれ1.97元、2.66元、3.41元と予測し、会社の2022年の56倍のPEの推定値に基づいて、対応する目標価格は110.32元で、初めて購入評価をカバーした。
リスクのヒント
建設中のプロジェクトの生産能力は予想されたリスクに及ばない。合金軟磁粉芯の価格、販売量が予想されていないリスク。原材料価格の大幅な上昇リスク。条件変化が計算結菓に影響すると仮定する。
