\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 914 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
事件：2022年6月16日に会社は公告を発表し、新中物業の67%の株式を買収した。
投資のポイント
新中物業の67%の株式を買収し、買収を再突破する予定だ。6月16日、新中物業会社の67%の株式を5億3600万元の取引対価で買収すると発表した。取引が順調に完了すると、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) は新中物業の67%の株式を保有し、新中物業の元株主である新中香港は33%の株式を保有し、新中物業は China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) に併表されます。公告によると、2021年末現在の新中物業資産総額は6億1000万元、純資産は2億2000万元、収入は4億元、純利益は4001万元。
新中物業はハイエンド金融ビルサービスを深く耕し、サブ分野で企業をリードしている。新中物業は2000年に設立され、2001年に＊ Bank Of China Limited(601988) 8本店ビルプロジェクトを正式に引き継ぎ、＊ Bank Of China Limited(601988) 8を代表とする銀行類金融機関の顧客に総合物業管理サービスと銀行補助サービスを提供し始めた。新中不動産管理の不動産タイプには、高星ホテルや会所も含まれており、専門的な不動産賃貸チームも含まれています。公告によると、2021年7月現在、新中物業の管理プロジェクトの数は計241件で、管理麺積は約559万平で、境内の26の省と直轄市に分布し、その中で管理オフィスビルの物業の建設麺は約457万平で、総管理麺積の割合は約82%を占めている。
買収が成功すれば、非居住分野の管理優位性を強化するのに役立ちます。「大物産」戦略の下で、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 管理物産のタイプは多元で、住宅、事務、商業、政府、学矯などの全業態をカバーしている。私たちは、会社が今回新中物業を買収することは China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) に対して以下の2つの利益があると考えています。
1）非居住管理能力を強化し、オフィスビルの管理規模を高める：2022 Q 1までに、会社の非住宅不動産の管理面積は1.75億平で、すべての管理面積の比重の約60%を占めている。その中で、オフィスビルの管理麺積は0.27億平で、非住宅の管理麺積に占める割合は約15.4%で、公共物業（33.7%）、都市空間（17.7%）と園区物業（16.0%）に次ぐ。残りの業態の管理麺積が変わらないと仮定すると、買収後の会社のオフィスビルの管理麺積の割合は2.2ポイント上昇して17.6%になり、都市空間の割合に相当する。
2）収益力の向上を駆動する：非居住領域の管理敷居が高く、顧客はサービスの品質と専門性に対してより高い要求があり、市場化定価の下で高付加価値を実現することに有利である。2022 Q 1現在、会社の基礎不動産管理業務における非住宅不動産の粗利益率は15.23%で、利益能力は住宅不動産より高い。新中物業のお客様は銀行係金融機関が多く、お客様の支払い能力が強く、会社が目標会社の良質な管理プロジェクトを引き継ぐことは、非居住物管理の利益能力をさらに強化するのに役立つと考えています。また、オフィスビルの付加価値サービス空間が広く、付加価値が大きく、今回の買収は会社が業務協力をさらに強化し、より多くの利益成長点を掘り起こすのに有利である。
投資提案：購入。会社は頭の中央企業に背を向けており、管理規模がリードしており、資金の優位性が明らかである。2021年12月に前後して上航物業と南航物業を買収した後、会社は再び良質な標識を買収し、細分化されたコース管理の優位性を強化し、その逆週期拡張の実力を十分に際立たせた。今回の買収にはまだ国家市場監督管理総局の審査が必要なため、私たちの会社に対する利益予測には今回の買収の影響は含まれていません。私たちはこれまでの利益予測を維持し、会社の2022年EPSは0.65と予想しています。会社の推定値を参考にして、2022年の28倍のPE推定値を維持し、目標時価192億元、目標価額18.06元に対応し、「購入格付け」を維持することができる。
リスクの提示：今回の買収にはまだ不確実性があり、のれんに減損リスクがある。
