\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 059 Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
核心観点：国産刃物市場は国産代替、技術進級と下流需要の交代に伴い、市場規模は持続的に拡大し、業界需要は安定している中で上昇している。会社は中国硬質合金の数値製御刃物の頭部企業として、数値製御刃物の国産代替を推進する大黒柱であり、2020年11月に会社は工信部が公示した第1陣の専門家特別新「小巨人」企業リストに選ばれた。製品、研究開発、販売、生産の4つの競争優位性は会社の発展を助けます。2022年下半期のIPO募集プロジェクトの生産開始を予定しており、転換社債募集プロジェクトは順調に推進され、会社の生産能力は持続的に向上し、製品の種類はさらに豊富で、刃物全体のサービスソリューションのサプライヤーに転換する。
2021年を振り返ると、国産代替プロセスが加速し、会社が頭角を現した。
会社の業績は美しく、高成長と高利益の属性を兼ね備えている。20172021年の会社の売上高はCAGR=37.92%。帰母純利益CAGR=50.94%で、成長属性が際立っています。2017年以来、会社の粗利益率はいずれも50%前後のレベルを維持し、純金利は2017年の23.32%から2021年の33.44%に引き上げられた。将来、募集プロジェクトの生産開始に伴い、規模効菓が現れ、会社は高い収益力を維持することが期待されている。2021年を振り返ってみると、刃物の国産代替プロセスが加速し、会社が頭角を現した。疫病の影響で、海外ブランドの生産能力が製限され、サプライチェーンが断裂し、エンドユーザーの国産刃物に対する受け入れ度が向上し、国産代替プロセスが加速している。中国工作機械工具工業協会のデータによると、2021年の国産工具消費は477億元に達し、過去最高を記録した。2021年の会社の収入端と利益端の伸び率はそれぞれ55.51%、82.41%で、伸び率は喜ばしい。主に製造業の景気が高く、下流の需要が旺盛で、会社の生産能力の伸び幅が大きい。
2022年を展望して、業界の需要は安定を維持して、会社は4つの競争優位に頼って成長を加速します。
2015年以来、国産代替の深化、数値製御工作機械の浸透率の向上、下流の需要の交代放出に伴い、市場規模は拡大を続けている。2022年を展望して、業界の需要は安定を維持し、将来会社は製品、研究開発、販売、生産の4つの優位性に頼って成長を加速する。
①製品の優位性：会社は製品の品種を継続的に拡充し、カバーできる加工情景が増え、未来の建設機械、新エネルギー、航空宇宙などのハイエンド分野の収入規模が向上する見込みである。核心製品の性能は国際先進レベルに達し、フライス工具の優位性は著しく、会社の数値製御工具業務の粗金利は同業者より高い。
②研究開発の優位性：会社の研究開発戦略は際立ち、比較的に強い自主研究開発と設計能力を形成し、省級科学研究開発プロジェクトを請け負う。2021年末現在、会社の技術者は91人に達し、16.5%を占めている。会社は持続的に研究開発の投入を増やし、2021年には会社の研究開発の投入は2491万元に達し、研究開発の費用率は5.13%に達した。人材建設と資金支援は研究開発活動の展開の基礎であり、会社の将来の研究開発効率は向上する見込みである。
③販売優勢：会社は販売を主とし、直販を補助とする販売モデルを採用し、多ブランド戦略を採用し、異なる市場、業界と顧客に対して開発計画を指定し、現在、会社の製品はハダーストーン、頑石、華鋭の3つのブランドを持っている。
④生産優勢：一方、会社は数値製御ブレードの生産全セットの工程を備え、生産プロセスの管理製御が厳しく、核心生産工程はすべて世界一流の設備を導入し、生産障壁が高い。一方、既存の生産ラインのアップグレードを通じて、IPO募集プロジェクトの生産と転換可能な債務プロジェクトが順調に推進され、会社の生産能力は持続的に拡充され、製品の種類が豊富で、競争優位性が強化されている。
IPO募集プロジェクトの生産開始が目前に迫っており、転債可能プロジェクトが順調に推進され、会社は全体サービスソリューションサプライヤーへの転換に基礎を築いた。
会社IPO募集プロジェクト（精密数値製御刃物デジタル生産ラインプロジェクト）は2022年下半期に生産を開始する見込みで、プロジェクトが完成した後、硬質合金数値製御刃の生産能力を拡充し、同時に金属セラミックス数値製御刃と硬質合金全体の刃物の生産能力を追加する。会社は回転可能な債務を発行して資金を4億元募集し、精密数値製御刃物体生産ラインの建設プロジェクト（数値製御刃物とセットになった刃物棒、刃物皿を含む刃物体生産ラインの建設）、高効率掘削刃物の生産建設プロジェクトに投資し、現在順調に会議を終えている。IPO募集プロジェクトの生産と転換可能なプロジェクトは順調に推進され、会社の生産能力を拡充すると同時に、製品の種類を豊富にし、総合金属切削サービス能力を向上させ、会社の将来の全体切削ソリューションサプライヤーへの転換に堅固な基礎を築いた。
投資提案：当社は2022年から2024年までにそれぞれ6.77、9.04、11.79億元の収入を実現すると予想しており、前年同期比の増加率はそれぞれ39.39%、33.57%、30.46%だった。それぞれ純利益2.23、3.01、3.95億元を実現し、前年同期比の成長率はそれぞれ37.18%、34.97%、31.36%だった。それぞれPE 24.5、28.2、13.8 Xに対応しています。初めて購入-Aの投資格付けを与え、6ヶ月の目標価格は150.28元で、2023年の22 X評価に相当する。
リスク提示：市場競争が激化し、国産代替プロセスが予想に及ばず、製造業の景気度が下落し、下流ディーラー、末端顧客の在庫補充が予想に及ばない。
