東微半導体（688261）
核心的な観点：
中国のパワー半導体デバイスのトップ企業で、製品技術がリードしており、品揃えがそろっている。東微半導体は高性能パワーデバイスの研究開発と販売を主とする企業であり、核心製品は以下を含む：高圧スーパー接合MOSFET、中低圧シールドゲートMOSFET、Tri-gateIGBT、応用下流業界は主に工業と自動車関連などの中大パワー応用分野である。Omdiaデータによると、中国のパワーMOSFET市場は約30億ドルで、市場シェア上位10社の中国メーカーのシェアは12%にすぎないが、海外のトップ企業の英飛凌と安森美市のシェアは合計約45%で、国産メーカーは大きな代替市場空間を備えている。会社の主要な製品はすでに中国または海外のリード技術レベルを備えており、少数の中高圧スーパー結節MOSFET分野で海外技術独占を突破した本土企業の一つである。
新エネルギー産業チェーンは電力半導体の需要が旺盛で、業界の需給は引き続き緊張している。Yoleデータによると、世界の電力半導体市場規模は6.9%の成長を維持し、中国の消費比率は36.68%を超える。その中で需要の増加が最も速い分野は新エネルギー車、充電杭、5 G基地局である。コア不足が続いているにもかかわらず、2021年の世界の新エネルギー車の販売台数は681万台で、前年同期比108%増加し、中国市場の販売台数は352万台で、前年同期比157.6%増加し、新エネルギー車のパワー半導体単車の価値量も同様に著しく向上した。充電杭分野の急速充電技術は絶えず完備され、高圧電力デバイスは充電の電力向上に伴い、価値量も急速に増加している。例えば、単350 kW充電杭電力デバイスに含まれる価値量は約3500ドルである。今後2年間は同様に5 G基地局の建設加速時期であり、4 G基地局に比べて、5 G基地局に必要な電力半導体の価値量は約4倍である。
サプライチェーンから技術まで、高性能製品を突破し続けています。会社は業界上流のウェハ製造メーカー、封止測定工場などのサプライヤーと比較的安定した長期協力関係と効率的な連動メカニズムを構築した。具体的な技術パラメータから見ると、高圧スーパー接合MOSFET製品は世界一流のレベルを備えており、同時に研究プロジェクトで第3世代半導体パワーデバイスに焦点を当て、多コア技術は自主開発である。顧客構造から見ると、各業界のリーダーと長期的な協力関係を構築し、会社の技術進歩と国産代替を推進する。
投資提案私たちは、会社が短期的に新エネルギー車、新エネルギー直流充電杭、光起電力とその他の工業分野の急速な放電量に恩恵を受け、電力デバイスの不足による業績成長を重ね、長期的には会社が中高圧MOSFETとIGBT製品分野の基礎デバイス構造革新能力及び細分領域での持続的な浸透をよく見て、会社の業績の高速成長を牽引すると考えています。当社の20222024年の収入はそれぞれ11.78億元、16.54億元、21.78億元で、EPSに対応するのはそれぞれ3.52、4.81、6.44で、その年のPEに対応するのは67.39 X、49.29 X、36.82 Xです。最初に上書きし、「推奨」評価を与えます。
リスクは市場競争リスクを提示する。サプライヤーの集中度が高いリスク；新製品の開発が予想されていないリスク。
