\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 33 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
事件：会社は2022年半年報の業績予告を発表した。2022 H 1会社の帰母純利益は11.80億元~13.30億元で、前年同期比+128.96%~+158.06%と予想されている。非帰母純利益を11.50億元~13.00億元控除し、前年同期比+133.25%~+163.67%だった。四半期別に見ると、2022 Q 2会社の純利益は5億7300万元~7億2300万元で、前年同期比+11.12%~+168.93%、前月比-5.71%~+18.99%と予想されている。非帰母純利益を控除すると5.60億元~7.10億元で、前年同期比+11.17%~+175.40%、前月比-5.25%~+20.15%だった。
会社は中国の軍需産業電子部品のトップ企業として、2022 H 1の業績は引き続き高速成長を維持し、2021 H 1会社が2.33億元の一次費用を計上したほか、より重要なのは、下流が軍需産業の電子需要の増加、高付加価値製品の販売増加及び株式激励の実施による管理構造の改善が業績の端で体現されていることだと考えている。また、会社は中国軍需産業の電子ベースキャンプとして、その業績表現も軍需産業の高い気品をさらに検証した。
1）軍需産業の受動部品業務：下流の武器装備の排出量の列装、国産化率の向上、国防情報化率の向上に恩恵を受け、持続的な成長を実現し、そして絶えず新製品の研究開発と応用の突破を実現している。業績端：振華富（メインインダクタ、フィルタ、変圧器）の2021年の売上高は7.13億元で、前年同期比+40.39%だった。純利益は3億1200万元で、前年同期比+74.56%だった。振華雲科（主営抵抗、セラミック容量）の2021年の売上高は7億8700万元で、前年同期比+42.72%だった。純利益は2億6500万元で、前年同期比+75.44%だった。振華新雲（メインタンタル容量）は2021年に10.92億元の売上高を実現し、前年同期比+23.51%だった。純利益は2億5200万元で、前年同期比+22.87%だった。研究開発と応用端：2021年に会社の積層シート式固体アルミニウムコンデンサ、単層磁器誘電コンデンサ、LTCCマイクロ波素子などの製品は科学技術成菓の転化を完成し、量産を実現する。
2）軍用半導体などの他の新興分野：会社の半導体分野などの新興分野の配置は同業界より高い成長率を獲得する主要な原因である。業績端：振華マイクロ（主要なハイブリッド集積回路）の2021年の売上高は6.55億元で、前年同期比+67.78%だった。純利益は2億5600万元で、前年同期比+99.94%だった。振華永光（主な半導体ディスクリートデバイス）の2021年の売上高は10.33億元で、前年同期比+68.51%だった。純利益は4億4800万元で、前年同期比+138.22%だった。研究開発と応用端：2021年に会社は高性能Si基IGBT、固体リレー、無線週波数変圧器、カム回転スイッチなどの新型ハイエンド製品の研究開発を加速し、高圧大電流IGBTチップの設計製造などの肝心な技術を突破し、多くの新研究製品の性能は国外の基準製品のレベルに達した。EMI電源フィルタ、DC/DC電源モジュールなどは複数のモジュールサンプルを形成し、ユーザーの試用を提供する。3種類の高介LTCC材料、1種類の低介LTCC材料の研究開発を完成し、性能指標は海外の標的材料のレベルと相当する。
3）強大な製品開発能力は持続的に高い開発投入から来ている。 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 研究開発への投入は同業界の大幅なリードを維持し、2021年 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) などの研究開発支出はそれぞれ4.94、1.25、1.08、0.81億元で、 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) のリード優勢は明らかで、そのため製品ラインを絶えず拡大し、汎用素子、半導体ディスクリートデバイス、電気機械コンポーネント、集積回路、MLCCシリーズ材料、電子スラリーなどの多くの分野で品種の開拓を絶えず実現している。
4）会社の利益能力は持続的に向上している。2021年の会社の粗金利は60.82%、純金利は26.36%に達し、いずれも5年ぶりの最高値で、2022 Q 1粗金利、純金利はそれぞれ62.86%、32.21%で、持続的な成長態勢を示している。会社の利益能力の向上は主に以下の2つの麺から来ている：第一に、軍用電子部品の販売量の増加による規模効菓；第二に、製品の種類が絶えず拡大し、高付加価値製品の販売割合が増加している。
投資提案：2021年と2022 H 1会社の業績表現は依然として非常に優秀で、現在軍需産業電子部品業界は依然として急速な成長時期にあり、私たちは2022 H 1の業績予告に基づいて、利益予測を引き上げ、会社の20222024年の純利益は23.72、30.92、39.41億元で、現在の推定値レベルは29 X、22 X、18 Xであると予想している。CEC傘下の軍需電子と半導体ベースキャンプとして、推定値の優位性が著しく、「購入」の格付けを維持している。
リスクの提示：CECが会社の位置づけに対する変化；軍需産業の電子などの業務の発展は予想に及ばない。
