\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 82 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) )
配網側の投資がさらに加速し、知能化が大いに可能になる。
2021年の電力網投資完成投資額は4951億元で、前年同期比+5.4%で、19年以来2年連続のマイナス成長に終わった。国網と南網の計画によると、22年の電力網投資は6250億元に達し、22~25年のCAGR+5%を想定している。「第十四次五カ年計画」段階の電力網側投資は3.2兆元に達し、前年同期比+24%に達し、グリーン電力の消失と電力網の知能化の恩恵を受け、22~25年の配網建設は依然として高い割合を維持していると考えられている。主要係：1）政策端では、知能化改造と知能マイクログリッド建設の加速を支持し、ソースグリッドの電荷貯蔵接続を強化し、クリーンエネルギーの削減と貯蔵能力を向上させる。2）データ側では、「第14次5カ年計画」のスマート化投資の割合は15.5%前後に上昇する見込みで、投資額は「第13次5カ年計画」3212億から4943億に上昇し、前年同期比+54%だった。
市の占有率は着実に向上し、光起電力+貯蔵エネルギーまたは貢献限界増分
私たちの試算によると、会社の21年の常州/江蘇/全国市の占有率は15.7%/2.0%/0.3%で、会社の所在地常州市と所在地の省江蘇の業務開拓能力はさらに強化され、市の占有率は20/19年より急速に向上した。22年を展望して、私たちは会社が省外業務と商工業の取引先を主な力点とすると考えています：1）22 Q 1は新しく単省外を締結して29%を占めて、上海の運営本部の建設に従って、全国化の配置あるいはスピードアップして、また、会社は設備ディーラーの配置を通じて省外市を開拓する計画です。2）22 Q 1新規受注の商工業は50%を占め、商工業の顧客は太陽光発電+エネルギー貯蔵の主要な需要先であり、会社は技術備蓄と結合し、すでに工事と投資運営の両麺から新エネルギー分野を配置し、 Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) 、中国航空リチウムイオン、 Byd Company Limited(002594) Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) などの新エネルギー重点企業と業務を構築し、会社の新型電力システムの絶えずの配置によって、新エネルギー分野の顧客を深く結びつけ、伝統的なEPCO業務を除いて、光起電力+エネルギー貯蔵業務または貢献限界増分。
投資プラスコード設備の製造、EPCO利益モデルの打ち固め
会社の現在の設備端は中低圧キャビネットの生産を主とし（遮断器などの部品は外注）、21年の工事端の自家用と外販設備の総売上高は約6億6100万である。配網端工事の建設中、低圧配電盤は総価値量の約24%を占め、会社のEPCO業務が拡大するにつれて、設備は主要な製約要素となる。22年4月、同社は電力設備の生産と貯蔵研究開発センターへの投資に13億9000万を募集する計画で、その中の設備生産基地の投資は9億6400万（8億5800万を募集し、遮断器などの部品も生産する）で、収益を厚くし、一環利益を得ることが期待され、EPCO利益モデルを強化し、建設後の電力設備の収益は14億8000万に達し、21-27年のCAGR+28%に達する。
電力EPCOの民間トップ、「購入」格付けを維持
会社は太陽光発電とエネルギー貯蔵などの分野で多くの技術と特許備蓄を持っており、将来的には分散型太陽光発電の普及、電力網の改造、増量配網と運行メンテナンスの市場機会、定増符号設備の製造、EPCOモデルのさらなる強化が期待されている。しかし、新しい業務の放出量を考慮すると、私たちは会社の22~24年の業績予測3.9/4.8/6.0億元を維持し、22年の21倍のPEを与え、目標価格57.75元に対応し、「購入」の格付けを維持します。
リスクの提示：太陽光発電とエネルギー貯蔵業務の推進は予想に及ばず、定増プロジェクトの生産投入進度は予想に及ばず、市場開拓速度は予想に及ばない。
