\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 526 Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) )
会社のコースをどう思いますか？良質なコースは競争優位性を示している。生豚の医療防疫単位の消費能力は家禽よりはるかに高く、豚用ワクチン製品の粗利率業界の平均レベルは77%前後で、鳥用ワクチンの50%をはるかに上回っている。そのため、すべての上場する獣用生物製品企業は豚用製品を配置しているが、会社の粗利率は長年80%以上で安定し、トップの地位を維持している。豚の価格はすでに上昇通路に入り、動保業界の経営限界は好転する見込みだ。歴史を振り返ると、豚の価格回帰コストラインは防疫需要の著しい回復を牽引することができ、動保プレートの利益は往々にして1~2四半期後に増加を実現する。現在のところ、豚の価格は今年4月初め以来連続して上昇し、能繁母豚がすでにグリーン合理区間に調整され、後期の豚の価格推定率は引き続き上昇し、高毛利ワクチン製品の販売台数の回復を率先して開始することが期待されている。市場化豚用ワクチンを主とする Wuhan Keqian Biology Co.Ltd(688526) は、豚の価格上昇に最も恩恵を受ける動保弾性標識となるだろう。
会社のコアアイテムをどう思いますか？豚偽狂犬ワクチンは会社の主力シリーズであり、現在5種類の製品があり、大部分は中国本土で分離された豚源性地方流行毒株を採用しており、ワクチン適応性と免疫原性がより強く、中国本土の豚養殖業に適している。その中で、豚擬似狂犬病活ワクチン（HB-98株）と豚擬似狂犬病耐熱保護剤活ワクチン（HB 2000株）は会社のスター製品であり、もう一つの不活化ワクチンと組み合わせると、豚場の擬似狂犬浄化を効菓的に助けることができる。その上で、会社は絶えず製品のアップグレードを行い、豚擬似狂犬ウイルスの200 Lから5000 Lまでの懸濁培養増幅技術を実現しただけでなく、近年中国で流行し始めた変異毒株に対して、新しい豚擬似狂犬病gE遺伝子欠損不活性化ワクチン（HNX-12株）を発売した。会社の差別化された製品と優れた品質だけに、会社の偽狂犬分野での市場占有率は30%に達し、長年1位を維持している。
会社の研究開発実力をどう思いますか？高いレベルの研究開発チームと、効率的な産業化メカニズムを持っています。会社は華中農業大学と密接な関係にあり、この学矯の複数の教授は中国の獣用生物製品分野の権威ある専門家であり、同時に会社の主要な研究開発者でもある。華中農大のほか、会社はハモン研などの科学研究院と長期的に安定した協力関係を構築し、各方面の技術優勢を十分に発揮し、効率的な共同研究開発プラットフォームを構築し、将来は技術成菓の産業化応用を持続的に加速する。
会社の発展潜在力をどう思いますか？会社が今後1~2年で発売する見込みのある3つの研究製品はいずれも市場での空白製品であり、その中で、豚伝染性胃腸炎-豚流行性下痢-豚δコロナウイルスの三連不活化ワクチン（WH-1株+AJ 1102株+CHN-HN-2014株）と豚マイコプラズマ肺炎-副豚好血桿菌病の二連不活化ワクチンはそれぞれ子豚腸管麺の疫病、及び豚呼吸道麺の疾病の2つの総合問題に対応している。豚偽狂犬病-豚コレラ二連活ワクチンはさらに豚コレラワクチンが他のワクチンと混用しにくい問題を解決し、豚コレラ、豚偽狂犬の組み合わせによる豚場の感染を効菓的に助け、経済効菓を高める。
投資提案：会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ5.95/7.71/10.22億元で、PEに対応するのはそれぞれ20/16/12倍で、会社が豚用ワクチン分野のトップ企業であることを考慮して、「推薦」の格付けを維持する。
リスクの提示：新品の発売は予想に及ばない；下流の需要は予想に及ばない。マーケティングネットワークの配置は予想に及ばない。
