\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 683 Guangdong Leary New Material Technology Co.Ltd(688683) )
核心的な観点
事件：会社は2022年に1.2万トンの炭素アルミニウム箔/銅箔の生産能力を追加する予定です。
炭素被覆アルミニウム箔の業務配置の推進を加速させる：会社は昨年末に仏山を買収し、リチウム電池集流体の主要材料である炭素被覆アルミニウム箔の分野に大きく切り込んだが、最近投資家の調査研究では、2022年に炭素被覆アルミニウム箔/銅箔の生産ラインを12本追加し、1.2万トンの炭素被覆アルミニウム箔/銅箔の生産能力を追加することを明らかにした。会社が炭素アルミニウム箔を塗る主な取引先は＊ Zhejiang Narada Power Source Co.Ltd(300068) 、＊ Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) 、双登グループ、＊ Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) などの中国の主流のエネルギー貯蔵と動力電池メーカーであり、すでに取り付けられた生産ラインは試験生産段階にあり、同時に新生産ラインの生産速度を加速し、取引先の需要をマッチングし、市場占有率を向上させている。将来、会社の炭素アルミニウム箔コーティング業務は新エネルギー車、エネルギー貯蔵の大きな傾向に十分な利益を得て業績の増量をもたらすと同時に、上流アルミニウム箔業界への発展をさらに進め、産業チェーンの統合を実現し、頭部の新エネルギー電池メーカーへのサービスと供給能力を強化することが期待されている。
機能性塗布ゴム膜の将来の需給は同期して良好になる見込み：会社は「ゴム膜材料+応用」一体化戦略をめぐって、機能性塗布ゴム膜産業チェーンを20年近く深く耕し、技術システム、業務モード、製品構造、製品競争力の麺で中国のリード地位を維持し、FFC、LEDフレキシブル配線板などの細分化応用分野で国際メーカーと十分な競争を展開し、同時にウエハプロセス保護膜、熱成形技術などのハイテク障壁の新製品の備蓄は成長潜在力を備えている。将来の会社は一方では、下流の応用市場の盛んな生態、および「二重炭素」目標の下でのグリーン技術の傾向に恩恵を受ける。一方、国産代替下のサプライチェーン再構築のチャンスに恵まれ、中国の機能性塗布ゴム膜の新材料応用の探索者から指導者に成長する。
自動車の電子業務の割合は急速に向上することが期待されている：省エネ・排出圧力の削減と新エネルギー自動車の性能向上需要の二重の推進の下で、自動車の軽量化要求は際立っており、会社のFFCフレキシブルフラットケーブルは体積が小さく、厚さが薄く、耐屈曲性能が良いなどの特徴があり、自動車の通信ケーブルに代替作用があり、使用量と製品技術が二次元成長し、自動車用FFCの業務規模も絶えず放出される。また、自動車保護膜の麺では、会社は自動車の後市場ブランド「ライルエナメル保護膜」とシリーズのサブブランドを発売し、すでに20以上の省級ブランド代理店と戦略的な協力を確立し、大量販売を実現している。そのため、自動車電子関連製品は会社の将来の重要な業績成長点となり、広い成長空間をもたらすことが期待されている。
利益予測と投資提案
私たちは会社の22-24年の1株当たりの収益をそれぞれ0.72/1.05/1.49元（元の22-23年の予測はそれぞれ0.80/1.20元で、炭素アルミニウム箔塗布業務の予測を追加し、ホットメルト接着フィルムと感圧性接着フィルムの収入と粗金利の予測を引き下げた）と予測し、会社の22年の42倍のPE推定値に基づいて、目標価格30.24元に対応して、購入評価を維持する。
リスクのヒント
原材料価格の変動リスク、新製品市場の開拓が予想に及ばず、下流需要が予想に及ばず、粗金利の変動リスク。
