\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 914 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
事件：会社は5億3600万元で新中物業の67%の株式を買収する予定です。
1）2022年6月17日、会社は新中香港と株式譲渡契約を締結し、5億3600万元で新中物業の67%の株式を譲り受ける予定だと公告した。取引が完了すると、会社は新中物業の67%の株式を保有し、新中香港は新中物業の33%の株式を保有します。
2）新中物業は Bank Of China Limited(601988) 8傘下の中銀グループ投資有限会社の完全子会社で、主に銀行類金融機関の顧客に総合物業管理サービスと銀行補助サービスを提供するとともに、複数の省・市地区のランドマーク的なハイエンドオフィスビルプロジェクトと高星級ホテル、会所プロジェクトにも関連している。公告データによると、新中物業の2021年度の営業収入は4億1000万元、純利益は4001万元、年末資産総額は6億1000万元、純資産は2億2000万元。2021年7月末現在、新中物業の管理麺積は559万平（うち事務物業は457万平、82%を占めている）で、管理プロジェクトは241件で、国内26省と直轄市に分布している。
コメント：買収合併は会社の発展戦略に符合し、専門化能力を高め、非居住業態のリード地位を強固にする
1）会社の一季報によると、2022年3月31日現在、会社の管理麺積は2億9100万平で、その中の非住宅業態は1億7500万平（事務類0.27億平、園区類0.28億平、政府類0.09億平、公共類0.59億平、学矯類0.16億平、商業類0.06億平、都市空間及びその他0.31億平）にある。2021年第1四半期、会社の基礎不動産管理営業収入は19.9億元（うち非住宅業態は13.88億元で約70%を占めている）で、基礎不動産管理の総合粗利益率は11.1%（うち非住宅業態粗利益率は15.2%）だった。
2）非居住業態の業界障壁が高く、専門性が強く、粗金利レベルが高い。会社は市場のチャンスを積極的に把握し、非居住業態の良質な標的を買収し、専門化サービス能力をさらに向上させ、堀を深め、非居住業態のリード地位を固めるのに役立つ。新中物業は専門的な物業チームを持ち、現在、管理高級オフィスビルの物業麺積は400万平を超え、2020年に中指院の「中国物業サービス特色ブランド企業-ハイエンド金融ビルサービスナビゲーション企業」を獲得した。今回の買収は「沃土雲林」のビジネスモデルを効菓的に推進し、非居住業態サービス分野でリードする優位性をさらに確立し、専門化レベルをさらに向上させる。
利益予測、評価と格付け：会社の経営は穏健で秩序があり、プラットフォームの付加価値のハイライトが際立ち、資産管理業務は秩序正しく回復し、非居住業態の発展は全麺的に力を入れ、新中物業を買収して専門化レベルをさらに向上させ、堀を広げ、非居住業態のリード優位を強固にする。私たちは会社の202224年の純利益予測を6.13/7.20/8.46億元（それぞれ0.33%/0.14%/0.24%上方修正）に少し上方修正した。現在の株価は202224年の利益予測に対応するPE推定値は28/24/20倍である。会社はA株の希少性の強い龍頭物管会社として、最近の株価の回復が明らかで、推定値は強い魅力を備えており、「買い」の格付けを維持している。
リスク提示：COVID-19疫病発生状況は会社の資金管理プレートの衝撃に対して大きな不確実性が存在し、外拓競争の激化による粗金利の下落幅に不確実性がある。
