\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 083 Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
イベントの概要
2022年6月15日、会社は2022年の従業員持株計画を公告し、激励範囲は核心管理者と核心業務中堅（120人）で、購入価格は会社の株式買い戻しの平均価格の30%である。
2022年6月17日、会社は株主の引合譲渡結菓を公告し、参加機関の数は16社で、有効な引受倍数は1.33倍で、譲渡価格は168.01元/株で、譲渡株式の数は5466772株だった。
分析判断：
従業員持株計画は、長期的なインセンティブメカニズムの構築、健全化に有利であり、株主利益、会社利益と中堅従業員利益を有効に結合し、会社の戦略目標の着地を促進すると考えています。株主引合譲渡の結菓も、市場の会社に対する高い関心と会社の長期的な価値に対する認可を示している。
国産CAD市場は多くの強い競争構造を呈しており、他の国産CADメーカーに比べて、 Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) はユーザーと事例、製品と反復能力、販売、サービスシステムの3つの麺で「量級」の優位性を持っており、価格システムは競争力があり、「一超」の地位にあり、リード優位性が際立っている。
ユーザーとケース数の「レベル」の優位性が明らかに
私たちの試算によると、会社はこの5年間（20172021年）に累計2 DCADソフトウェアの販売ノード数を55万個（数量によって授権）以上増加し、累計3 DCADソフトウェアの販売ノード数を10万個（数量によって授権）以上増加し、ユーザー数は他の国産CADメーカーをはるかに上回っている。
研究開発、販売の持続的な高投入は、「量から質へ」の階段を越えている。
ここ数年来、会社の研究開発投資の割合は安定的に30%前後に維持され（2021年の会社の研究開発投資は2.03億元で、研究開発人員の数は645人）、研究開発投資の割合は中国外の同業者をはるかに上回っている。会社の研究開発チームの規模は中国の他のメーカーをはるかに超えており、私たちの試算によると、PTCCreo製品の研究開発チームの規模を超えています。持続的な高研究開発への投入は製品の反復を加速させ、海外メーカーとの差を縮小し、「利用可能」から「使いやすい」への転換、量から質への転換を本当に実現するのに役立つ。
ここ数年来、会社は販売システムの建設を強化し、販売人数は持続的に増加し（2021年末現在、販売人数は591人）、他の国産CADメーカーと比べて、販売システムの人数はより多く、顧客のカバー度はより広く、販売前、アフターサービスの技術サポートとサービス能力はより強く、需要の応答はよりタイムリーである。
市場配置の効菓が徐々に現れるにつれて、単価のより高い3 DCAD製品は徐々に量を放出し、3 DCAD製品の収益比率が上昇し、販売費の比率が低下し、販売一人当たりの生産額が上昇し、量から質への転換を実現する。
価格体係は競争力があり、世界に高性価格比を提供し、会社の製品価格体係を選択するのは他の国産メーカーと相当し、海外メーカーに比べて競争優位性が高い。ZWCADはAutodeskの世界市場における独占的な地位を破り、世界に高価格比の選択を提供している。
投資提案
私たちは利益予測を維持します。22-24年の売上高予測はそれぞれ8.58118816.45億元で、22-24年の1株当たり利益（EPS）はそれぞれ2.84/3.89/5.38元で、2022年6月17日の206.7元/株の終値に対応して、PEはそれぞれ72.7/53.1/38.5倍で、会社の「購入」評価を維持します。
リスクのヒント
1）疫病発生による製造企業のIT予算の低下；2）国産CADソフトウェアの代替は期待に及ばない；3）会社の新製品の研究開発の進展は予想できなかった。
