\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 372 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
2回の変革でPPR小売能力圏を構築し、レポートは消費財のリーダーに匹敵する。会社は1999年に設立され、聯塑と西暦などの競争相手より少し遅れて、19972007プラスチック管理業界は大発展して、先進的な入者は高いレバレッジで規模を拡大して、2007年 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) 収入体量は聯塑と西暦などに及ばず、シェアの劣勢の下で利益を高めるには差別化の競争手段が必要である。会社は高付加価値業務に焦点を当て、2回の変革でPPR小売能力圏を形成した：20062012、扁平化ルートの改革を推進し、期間中に粗金利は上昇したが、純金利は費用投入が増加したために区間が揺れ、業界独自の扁平ルートは今後のサービス付加価値モデルの基礎を築いた。2012年、初めて「星執事」サービスを提供し、検査認証+品質保証承諾の方式を提供することで、消費者のPPR冷熱水道管という隠蔽工事に対する後顧の憂いを解決し、PPR管の付加価値が向上し、粗金利レベルがさらに上昇した。ルート配置が徐々に完備するにつれて、会社の純金利とROEレベルは粗金利とともに大幅に上昇し、
サービスプレミアムからブランドプレミアムまで、小売堀を深く掘り下げる。サービス革新自体には特許属性がなく、プレミアムの維持は同業のフォローアップに対応するために絶えずサービスをアップグレードすることから来ている。①アップグレードパイプライン図はデジタルパイプライン図であり、より専門的で明確である。②品質保証サービスを50年間の製品品質と溶接品質の二重品質保証にアップグレードし、消費者の痛いところをもっと感動させる；③水電工グループの運営と「星執事」サービスを情報化し、水電工の粘性と「星執事」サービスの標準化はより高い。サービスのアップグレード以外に、業界に不足している扁平化ルートの基礎はさらに「星執事」のサービス競争力の維持の重要な原因であり、後者が発売した同類のサービスは階層代理ルート業者の「動作変形」の下で十分な競争脅威を生むことが難しく、利益の絆を破って扁平化ルートの改革を行う競争相手も少ない。「星執事」サービスの革新とグレードアップにより、偉星ブランドは口コミ化され、消費者は「偉星を買うのは安心を買うこと」という深いブランドイメージを構築し、会社はサービスプレミアムの取得からブランドプレミアムの取得までを始めた。
品目の延長+サービスの内包の延長、PPR核心業務の円を模写する。2016年、会社は正式に「隠蔽工事システムサービス業者」の位置づけと「同心円」戦略を提出し、防水、浄水、厨房衛生金物などの分野に進出した。「同心円」とは、PPR小売の核心主業をめぐって強い同性を持つ品類の開拓を指す。フロントフィルター、ホーム防水塗料、PVCパイプなどはPPRパイプの取り付けの前道と後道の工程に属し、会社は「星執事」サービスを利用して確立した専門ブランドイメージと強いルートの協同性を利用して多品種の拡張を行い、しかもサービスの内包を外延し、それぞれ防水塗料に対して「カレーコーティング」と「星執事」の検収サービスを提供し、フロントフィルターに対して「星執事」の取り付けサービスを提供した。バックエンド浄水器に対して「スター執事」の取り付けとフィルタ交換サービスを提供します。競争の激しいPVCパイプラインの分野でも、会社は差別化と高付加価値を目指し、SPM中央集中排水システムを発売し、標準化された閉水実験サービスを提供している。「同心円」業務会社はサービスの付加価値モデルを堅持し、製品の販売価格と粗利率のレベルは同業より高い。私たちはサービスの付加価値の差別化競争の下で会社が高収益レベルでの多品種拡張を実現することを期待しています。
投資提案： Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) プラスチックパイプライン紅海市場の激しい競争の中でPPR小売核心能力圏を構築する。会社は持続的に精進し、PPR小売能力圏をめぐってPVC、防水、浄水などの家装同心円品類を展開し、「星管家」のサービス内包を延長し、ルート協同+サービス付加価値の下で防水と浄水の新品類の収入と利益は持続的に急速に向上している。20222024年の会社の純利益はそれぞれ15.1億、17.6億、19.0億で、PE 22.2、19.0、17.6倍に対応すると予想されています。私たちは歴史推定法を採用して、現在会社の5年間のForward-PE推定値は歴史区間の中枢の下で、私たちは会社の安定した成長能力と高い利益の質が市場によって過小評価されていると考えています。格付けを「買い」に引き上げます。
リスクの提示：不動産景気の回復は予想に及ばない；原材料価格の大幅な上昇は粗金利レベルに影響を与える。同心円業務のセット率の向上は予想に及ばない。推定偏差、研究報告に使用される情報データの更新がタイムリーでないリスク。
