\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
光伏産業は高景気を維持し、シリコン材料価格は高位を維持し、会社の利益を厚くする。
会社は2021年に総営業収入634億9100万元を実現し、その中で光伏業界と農牧業の収入はそれぞれ381.84と245.90億元で、それぞれ営業総収入の60.14%と38.73%に貢献した。営業利益は108.34億円で、前年同期比129.87%増加した。親会社に帰属する純利益は82.08億元で、前年同期比127.5%増加した。
2021年の会社の総合粗利益率は27.68%で、その中で光伏業界と農牧業業務の粗利益率はそれぞれ39.81%と9.48%で、農牧業の飼料粗利益率レベルは原材料コストの上昇と市場競争の激化によって低下したが、光伏産業のシリコン材料価格の上昇に恩恵を受け、会社全体の粗利益率レベルは2021年に著しい上昇があった。
2020年末から、光起電力産業のシリコン材料価格は下流の需要に伴い、上昇し、高位で現在まで維持されています。シリコン材料の価格が高い企業は会社の業績を大幅に厚くし、下流のシリコンチップの生産能力が予想を超えて投入される状況で、シリコン材料の需給は依然として偏重状態を維持し、今年内にシリコン材料の価格は高位を維持する見通しだ。
2022年第1四半期、会社の総営業収入は246.85億元で、前年同期比132.49%増加し、営業利益は68.79億元で、前年同期比552.15%増加し、親会社に帰属する純利益は51.94億元で、前年同期比513.01%増加した。粗金利34.11%、純金利23.59%を実現した。光伏産業全体の高景色度の牽引の下で、会社は今年第1四半期の利益レベルを継続し、業績の高い成長を実現すると予想されている。
コストコントロールが優れ、製品競争力が強い
会社の光起電力プレートは主に上流のシリコン材料と中流の Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池シートの生産をカバーしている。シリコン材料の麺では、会社は四川楽山、内蒙包頭、雲南保山の優れた電力資源に背を向けており、電力コストの麺では競争相手に比べて一定の優位性を持っている。同時に、会社の生産拡大のリズムは安定しており、10万トンの生産能力プロジェクトを新たに追加し、単位生産能力の減価償却コストをさらに低下させた。 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) バッテリスライスの分野では、同社の非シリコンコストは0.18元/Wと低く、業界平均を下回り、コスト製御能力は業界トップの地位にある。
全産業チェーンの配置、週期的なリスクの割り当て
会社の15 GWシリコンチップの生産能力は2022年内に生産を開始し、その時、会社はシリコン材料、シリコンチップ、 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池チップ、 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) コンポーネントという四大光伏産業チェーンの主要な細分化市場製品の生産ラインを持つ。会社のシリコンシートと Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) コンポーネントの生産能力は少なく、自分の大量のシリコン材料、 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池シートの生産能力と完全に一緻することができないにもかかわらず、全産業チェーンの配置は単一製品の週期的なリスクを回避した。後続市場でも、上流のシリコン材料価格は市場の生産能力の放出によって下落し、同社は Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池シートなどの他の製品を通じて企業の成長態勢を維持することが期待されている。
「増加」評価を与える
私たちは20222024年に、会社は営業収入965（前年同期比52.35%増）、1065と1241億元を実現することができ、2021年を基数として今後3年間で25%増加すると予想しています。親会社に帰属する純利益は177（前年同期比115.44%増）、161と189億元だった。総株式は45.02億株で、EPS 3.93、3.57、4.20元に対応している。
推定値のポイントは以下の通りです。2022年6月9日現在、会社の株価は50.83元で、総株式は45.02億株で、時価総額は2288億元で、20222024年のPEは約12.94、14.26、12.11倍です。会社は光伏産業シリコン材料及び Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池シートの2つの大細分領域のヘッド会社であり、技術の蓄積が深く、コストの優位性が際立ち、光伏産業の高景色度の恩恵を受け、私たちは「増持」の格付けを与えた。
リスクの提示：シリコン材料の新規生産能力が予想を超え、太陽光発電建設が予想に及ばず、疫病が発生し、物流渋滞が繰り返されている。
