\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 218 Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) )
30年間深く耕し、鋳物のリーダーが風に乗って立ち上がった：会社は1992年に設立され、30年来大型重工装備鋳物の生産、研究開発と販売に力を入れている。2016年にA株が発売され、現在、新エネルギー、汎用機械分野で風力発電鋳物、射出成形機鋳物の2つのシリーズの製品を形成し、球状インク鋳鉄の厚さの大きい断麺技術を通じて原子力発電設備の運用と合金鋼分野で種を蒔いている。受益風力発電業界はパッケージ、原材料価格が安定し、2019年以来、会社の収入と利益は急速な成長を実現し、2020年の風力発電鋳物事業の収入は87%に達し、2017年より23 pct上昇した。
風力発電鋳物の需給は逼迫しており、会社は生産を拡大してトップの地位を固めている：世界エネルギー革命の背景の下で風力発電業界の景気は上昇しており、私たちは2025年に世界の風力発電鋳物の総需要は240万トンで、市場規模に対応して約360億元に達すると予想している。中国の鋳物の生産能力は世界の80%前後を占め、2021年の有効生産能力は約170180万トンで、15万トン以上の鋳物の生産能力を持つ企業はわずか5社しかない。環境保護政策が厳しくなり、大鋳物の生産難易度が高く、原材料コストが高いなどの要素は立ち後れた生産能力の排出を加速させ、大メガワット鋳物の需給が逼迫し、市場シェアや頭部への集積が加速する。2021年末までに、会社はすでに年産48万トンの鋳造生産能力を備えており、私たちは2023年に鋳造生産能力が70万トンを超え、世界の市占有率が27%に達する見込みで、リードの地位はさらに強固になると予想している。
海外と海上の製品の粗利益率はより優れており、精密加工の配置を強化し、「両海戦略」を持続的に推進している。会社はVestas、GE、シーメンスの歌美颯などの世界のヘッドセットメーカーの重要なサプライヤーであり、近年、外販粗利益率は国内販売の15-20 pctより高い。海上のメガワットは陸上のメガワットより一定の割増を持っている。2023年、会社のメガワットの生産能力は40万トンに達し、精密加工の生産能力は54万トン（甘粛省の一期10万トンは一体化）に達し、規模効菓によってコストをさらに最適化することができる。海外のお客様はワンストップ納品能力をより重視しており、同社のメガワットと自主仕上げ生産能力の放出に伴い、「両海戦略」を深化させ、利益の上昇が期待されている。
核廃棄物貯蔵タンクとハイエンド合金鋼市場を配置し、製品ラインを豊富にする。会社は球状インク鋳鉄厚大断麺技術を通じて原子力発電設備の運用と合金鋼分野で研究を通じて、積極的に多分野の配置を推進している。核廃棄物貯蔵タンク製品はすでに最初の試作機の生産と交付を完了し、顧客の認可を得て、そして後続の量産のために技術、生産備蓄をしっかりと行う。合金鋼分野で低合金鋼、クロムモリブデン鋼などの特殊材料鋳鋼製品の開発に成功し、大量出荷を実現した。製品ラインを豊富にし、多元的な顧客を開拓することで、会社が単一市場のリスクを防ぎ、比較優位を形成するのに役立ちます。
利益予測と投資評価：会社の新生産能力の放出に伴い、市の占有率が向上し、造形段階の改造がコスト改善を完成し、20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ6.58102313.45億元で、前年同期比-1%/+56%/+31%、EPS 0.68/1.06/1.39元で、PE 37/24/18倍に対応すると予想されている。業界の景気上昇を考慮して、会社は鋳物のリーダーとして、私たちは会社の長期的な発展をよく見て、初めてカバーして、「購入」の評価を与えます。
リスクの提示：風力発電設備の需要は予想に及ばず、生産能力の拡張は予想に及ばず、原材料とエネルギー価格は持続的に上昇している。
